傅来兴：我们都站在悬崖上

    奥巴马连任美国总统后无法开香槟庆祝。因为他马上发现自己站在悬崖上，必须设法削减赤字并化解6070亿美元的“财政悬崖”。美国国会预算委员会最新发布的报告称如果国会不能阻止“财政悬崖”出现，2013年美国实际国内生产总值（GDP）将下降0.5个百分点，失业率到了明年第四季度将攀升至9.1％。
    与此同时，日本首相野田佳彦面对日本即将到来的财政悬崖，也开始失去耐心。无论是从全球还是历史上来看，日本政府的负债率已经达到纪录最高点，他一直在和反对党领袖磋商，希望就解散国会和批准赤字国债法案达成一致。
    几乎所有发达国家都在金融危机前不约而同地高筑债台、叠加风险，这场全球金融危机的爆发更加剧了财政恶化情况，全球债务事实上已经进入“高危期”，以欠债来取得经济增长已成为各国治理经济的普遍手腕，包括新兴经济体也是如此。美国逼在眉睫的“财政悬崖”只不过是敲响了全世界的警钟。
    共同面对“全球财政悬崖”
    多数国家现在都发现自己是站在高低不一的悬崖上，摆在前面的巨大任务是减债减赤，同时又不能让减赤威胁经济增长，大家各自有自己的悬崖，不仅是美国和日本，“债务危机”也是欧洲的难题，我们都须共同面对一场“全球财政悬崖”。
    国际货币基金组织（IMF）今年10月发布的《财政监测报告》显示，2011年全球政府债务总额占GDP比例已达79.9％，其中发达经济体高达105.5％，新兴经济体则为37％。今年全球政府债务率又将进一步上升到81.3％，其中发达国家将升至110.7％，新兴经济体略降至34.8％。
    《财政监测报告》从2012年的预测值来看，负债率超过GDP一倍的国家共有七个，且全部集中在发达经济体。其中日本政府债务占GDP比例今年预计将高达236.6％，甚至高于第二位的希腊（170.7％），之后依次是意大利（126.3％）、葡萄牙（119.1％）、爱尔兰（117.7％）、美国（107.2％）以及新加坡（106.2％）。这里要搞清楚的一点，是新加坡的负债率虽然和欧洲联盟国家一般高，但高负债率在欧洲国家是个问题，在新加坡却不是。因为政府财政赤字并非我国负债率高的根源，国债主要分为新加坡政府债券（Singapore Government Securities，SGS）和新加坡政府特别债券（Special Singapore Government Securities，SSGS）这两大类，政府发行特别债券的目的是让中央公积金局投资来为人们的公积金存款赚取稳定利息，而发行新加坡政府债券则是为了推动国内债券市场，以利金融中心的发展。至于发行债券所得，则供作投资以赚取回报。
    需要一场经济衰退吗？
    因为全球经济前景仍旧阴暗，还充满许多不确定性，新加坡金融管理局在两个多星期前对明年呆滞的经济增长发出警讯。在过去五年，我国的平均经济增长率为5.2％，今年预计增长率介于1.5％至2.5％。
    目前困扰新加坡的是高通货膨胀率、劳工成本上升和企业经营成本高涨。国内领域（包括建筑业、保健及教育业）尽管短期能支撑经济增长，但当外部需求进一步下降时，也可能撑不住国内导向的经济活动。
    新加坡经济并非坏透了，却又充满不确定性的矛盾现象，是因政府收紧外劳配额，导致人力成本上涨，制造业和服务业的生产力却无法获得提升，而与一般民众息息相关的通胀率又可能进一步走高。根据金管局的数据，今年上半年雇主雇用每个员工的成本，即所谓的单位劳工成本（unit labour cost）上升4.7％。因为商业成本最终会转嫁给消费者，因此通胀率无可避免地会持续上升。
    导致通胀率上升的关键因素是住房成本和汽车价格一再上升。以车价而言，这是政府削减拥车证数量来控制车辆增长率的副作用；以劳工成本而言，这是因为政府收紧外劳政策的结果。因此，有经济师建议这两个政策应推迟实施。今年9月份的通胀率突然回升到4.7％，超过分析师的预测，大家现在都把全年的通胀率预测往上调。
    要拉下通胀率的最直接方法就是来一次经济衰退，但这肯定不会是政府和民间乐意见到的。在减少拥车证数量和收紧外劳政策下，要看到通胀率下滑不太可能，加上私人住宅和组屋价格稳步上涨，更让人们担心房地产市场泡沫会出现。
    在车价、房价和劳工成本三座大山压顶之下，我们现在有点束手无策。如果推迟降低车辆增长率，再采取降温措施强压居高不下的房价，或继续引进低工资外劳来解决劳工荒问题，都会带来长期的不良后果，政府还可能为此付出政治代价。
    就如让自然出现的经济衰退来解决一切问题，似乎是个可以的选择，就像以为只要将GDP搞上去了，一切问题都解决了那样简单，但经济衰退所产生的后果可能很严重，即使是一年半载，也可能弄到遍体鳞伤，尤其是购房者。
    正当欧洲民众上街抗议政府推行财政紧缩政策扼杀经济，指责一味节约势必带来严重经济衰退之际，多位知名经济学家直接指出以继续节约来解决债务问题的机会几乎是零，要解决欧债问题，需要持续的救助政策，但在给予援手时，又不要求相关国家采取财政紧缩政策。
    也因如此，人们到头来还是相信财政扩张在解决经济衰退中的关键性作用。由政府出手印钞票的财政刺激政策，可以稳定市场信心，我们习惯了这样处理经济问题的方式，这基本上是又再一次将债务危机往后推。
    除非我们认为危机或经济衰退是回归正常和作出改革的机会，否则没人会欢迎经济衰退。如果是这样，人们还是继续和面对内政外交难题纠结的奥巴马，还有希腊、日本等国领导人一起站在悬崖上好了。
    今年9月份的通胀率突然回升到4.7％，超过分析师的预测，大家现在都把全年的通胀率预测往上调。要拉下通胀率的最直接方法就是来一次经济衰退，但这肯定不会是政府和民间乐意见到的。