赵鹏飞：中国货币政策不随美日起舞

    继美联储推出QE3（第三轮量化宽松措施）后，日本央行近期也出台了货币宽松政策。针对这一席卷全球的货币宽松潮，近日召开的中国人民银行第三季度货币政策例会明确指出，我国将继续实施稳健的货币政策，着力提高政策的针对性、灵活性和前瞻性，根据形势变化适时适度进行预调微调。业内人士普遍认为，这意味着中国央行保持货币政策独立性，不会随美日货币政策起舞。
    经济增速下滑并非因缺钱
    专家指出，发达经济体受金融危机余波影响，失业率高企不下、实业不振，经济复苏乏力，此时普遍推行货币宽松政策，无不希望借增加货币供应，刺激经济增长。而当前我国经济金融运行呈现缓中趋稳态势，经济增速下滑也并非由于货币供应不足引起，而是受国际市场疲软、国内政策调整和经济运行周期性变化等多重因素影响。
    中国人民大学经济学院副院长郭杰认为，发达国家潜在增长放缓，欧债危机恶化，拖累了欧美国家经济复苏。同时，欧美国家的贸易保护情绪抬头，其不断挥舞的“贸易大棒”对全球经济形成了进一步的下行压力。我国出口受到外需疲弱影响较大。
    另一方面，中国经济增速放缓，也是国内经济结构调整的需要。目前结构调整的积极效应正在显现。国务院发展研究中心副主任卢中原认为：“上海、广东的出口在下滑，工业增加值也在下滑，但下滑的是传统制造业，高新技术产业出口比重没有下降，是稳定的，这说明中国的高新技术出口没有受到影响。”国家发改委学术委员会秘书长张燕生也表示，尽管今年前8个月中国经济增速下滑，但新增就业明显好于GDP年均增长高达11.2%的“十一五”期间，这意味着2012年中国经济将从重速度走向重质量。
    “至于周期性因素，我们说经济都是有周期波动的，这一轮下行的周期由于金融危机的影响被大大拉长了。”国家发改委宏观经济研究院常务副院长王一鸣说，按照国际货币基金组织的研究，历史上多数金融危机要恢复到正常趋势线，大概要7年。现在是金融危机的第五个年头。中国经济经过30多年的高速增长，潜在增长能力也会下降，从国际经验看没有一个国家可以永远高速增长。中国现在GDP规模是47.2万亿元，基数在扩大，继续保持两位数的增长是不现实的。
    热钱流入极易引发通胀
    尽管当前物价增速持续回落，但通货膨胀压力依然存在。郭杰分析认为，今年以来CPI（消费价格指数）一直呈现回落的态势，PPI（工业品出厂价格指数）也出现了下滑，而且在最近创下了34个月的新低。但是在原油价格不稳定和全球极端天气的影响下，物价水平短期内仍有不确定因素，通货膨胀压力仍然存在。未来如果政府投资刺激型的“稳增长”政策出台，可能在一定程度上刺激通货膨胀反弹。
    中国银行日前发布报告预计，伴随着各国宽松货币政策的出台，全球流动性将大大增加，国际大宗商品价格将升高，四季度我国物价触底回升的可能性比较大。广发证券研究报告也认为，7月份创下新低的CPI可能是未来一年的历史低点，从9月份以后，CPI上涨的压力会越来越明显。
    不少学者认为，从美国前两轮量化宽松政策的实施效果来看，出口创汇和国际热钱的流入，扩大了我国外汇占款的规模，直接导致我国基础货币供应的被动增加。流动性的注入与美元贬值也会导致全球能源与大宗商品价格上升，最终将传递到中国的物价，使中国输入型通胀压力加大。
    货币宽松会推高资产泡沫
    业内人士分析，美联储QE3让美元作为避险工具的安全性降低，国际资本的流动方向可能会转向新兴市场国家，中国有可能成为这些资金流动的目的地。在此背景下，如果我国也实施宽松的货币政策，无疑会推高部分资产泡沫，加剧经济运行风险。
    中国社科院金融所国际金融与国际经济研究室副主任闫小娜认为，QE3将使美元和美元资产的价格面临下跌压力，国际投资者可能加大对新兴经济体资产的投资，热钱流入规模和速度或将升级，从而推高部分新兴经济体的物价水平，甚至形成资产价格泡沫。
    专家建议，在国际货币普遍宽松的环境下，要严密监管国际热钱流动，把流进中国的热钱引导到实体经济上。对外经济贸易大学中国国际货币研究中心主任孙华妤近期指出，要注意热钱进来干什么，投到实体经济领域是好的，若只是投机炒作就会形成资产泡沫。有关部门应该把资本流入的闸门有效监管起来。