保罗·克鲁格曼：美国不用向中国举债

    哈！我们应该感谢罗伯·波特曼(Rob Portman)。在听够了在佛罗里达州坦帕大会的连篇谎话之后，波特曼给了我们耳目一新的感觉，为我们换掉了一套糟糕的、过时的宏观经济学。
    波特曼在讲话中谴责奥巴马政府，怪其不对中国采取更加强硬的政策。其实我也抱怨过这一点。但是，波特曼接着给出了一个完全错误的解释。他说，奥巴马之所以不对华强硬，是因为：若不是中国买我们的国债，为我们的赤字提供财力支持，奥巴马也不会把赤字额积累到上万亿美元的历史最高纪录。
    但是，我们得问一问：美国到底总共需要多少来自海外的资金支持？
    这取决于一个会计恒等式：资金流入量=经常账户赤字额 。这是一个衡量贸易平衡的广义标准，同时涵盖投资和收入。（不是资金流通量适应贸易额，而是贸易额可以适应资金流通量，但这就说来话长了。）
    那么，在奥巴马执政期间，经常账户赤字在GDP中所占比例有何变化呢？嗯，是大幅下降了。
    我们从国外借钱少了，政府赤字却大幅上升了，这怎么可能？答案是私营经济在抛售资产，降低长期负债率。当消费者需求不旺时，公司便不愿投资。而消费者也在努力偿还贷款。在这种情况下，私营经济有大量盈余。而政府赤字也仅仅是部分抵消了一些这种趋势，所以美国的整体外债是下降了的，而非上升。
    如果私营经济停止降低长期负债率，会怎么样呢？这样一来，我们的经济将强势复苏。经济恢复会导致许多结果，其中之一便是使预算赤字大幅降低。当然，这一点同时也意味着，在现阶段，赤字是好事。在私营经济放松过度的资本负债比例的时候，赤字可以帮助我们支持经济发展。
    那么，究竟是谁在为美国预算赤字提供资金呢？是美国的私营经济。我们不需要中国人买美国国债，而且我们才是强大的一方，因为我们不需要他们的钱，他们才是要面临巨大损失的一方。其实我们不希望他们买我们的国债。美元贬值更好。（日本就是明白了这一点。）
    为了给波特曼找借口，许多人都对这一点理解错误，甚至在这么多年发生了这么多事之后，他们仍然如此。但是真的，我们最不必操心的问题，就是中国人喜不喜欢美国国债。
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    我们要仰仗中国人，如果他们不买我们的国债了，就会发生可怕的事情。这种观点可谓大行其道，但却是错误的。
    这么想一下吧：认为中国若少买美国国债，利率就会上升，就如同认为美国政府若多发国债，利率就会上升一样。你可能记得，三年多前，围绕这个问题就有过激烈的争论。结果怎样，你知道的。
    你也可以按照维克塞尔(Wicksell)的理论思考这个问题： 现在，我们的最初存款量（即人们在全职工作情况下的存款额）大于最初投资需求。这一过量存款导致了经济发展低迷。
    中国人买美国国债的后果，就是让过量存款更多了，令我们的处境更加糟糕。（换言之，就是人为的贸易顺差伤害到了我们的经济——同样的事情换了个说法而已。）我们完全不必害怕他们停止购买美国国债，而是希望他们能少买。如果他们停购美国国债，我们应该欢迎。
    然而这一点甚至还不是一个争议问题。因为总的来说，评论家们甚至还没意识到，中国恐惧症是错误的。
    翻译：梁英，纽约时报中文网