孙业文：人民币汇率遭遇罕见跌停是喜不是忧

    近期人民币汇率走势遭遇罕见的连续跌停走势，对此笔者认为，人民币汇率遭遇跌停，是管理层为了应对国内外经济形势作出的主动结果，是喜不是忧。
    近些年来，人民币兑美元单边升值的问题愈演愈烈。今年上半年人民币兑美元连破几个关口，对此，笔者也曾呼吁打破人民币单边升值，已经成为汇改绕不过的坎。11月4日，人民币对美元中间价创出6.3165的汇改新高。就在人们认为人民币汇率进入“5时代”将指日可待之时，随后几个交易日起，人民币汇率的走势出乎了很多人的意料。
    12月的首个交易日，人民币对美元也曾出现过短暂的跌停，12月2日人民币对美元即期报价出现了6.3627元的价格，按与当日中间价上下千分之五的波动幅度计算，6.3627元是当日人民币的跌停价格。这也意味着，人民币兑美元连续2个交易日出“跌停”情况。这在之前的人民币单边升值行情中实属罕见。
    值得注意的是，人民币近期连续跌停是从11月pmi数据公布之日开始，12月1日，中国物流与采购协会公布了11月pmi数据，数据显示11月中国pmi指数为49%，为近三年来首次跌破50%的预警线。这也说明中国经济增长遭遇红灯，在此背景下，人民币汇率预期出现分化，第2轮汇改启动以来，热钱积累了大量的获利空间，短期之内出现波动也是在所难免。
    从经验上看，一个国家的年汇率浮动在2.5%区间之内，属于正常波动。月度汇率波动的合理区间为0.5%-0.7%之间，由此来看即便是连续跌停之后人民币仍处在一个合理的范围之内。相反的是，仅今年前9个月人民币累计升值幅度为3.93%，已经超出2.5%的合理区间，从大的范围而言人民币适度贬值，有利于人民币汇率保持在一个合理的年浮动区间。
    目前 有市场人士认为，短期之内人民币汇率连续出现跌停，将使得人民币单边升值的预期发生改变，双方波动可能会促使，跨境资本随之出现异动，简而言之或造成热钱加速流出。这也是笔者呼吁加强人民币双向波动的初衷，双向波动将会减缓热钱的涌入规模，对于中国经济而言，目前的巨额外汇储备已经成为一种负担，中国的外汇储备远超合理需求之下，热钱外流是好事。
    受到消费信心提振，以及美国非农数据好于预期的影响，近期美元指数出现强势反弹。美元指数出现反弹的情况之下，人民币兑美元依旧保持强势升值势头，本身就是一种不符合市场经济规律的体现。只有增加人民币双方波动，实现人民币的弹性化，才能让人民币在国际化的道路上走的更稳更远。
    正如学者指出的那样，人民币汇率改革的终极目标，是最终走向完全自由浮动，而不是一味的单边升值。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，目前市场对人民币美元汇率的看法出现了分歧，看多和看空的力量基本均衡，此时应该扩大人民币对美元的波动区间。考虑到均衡汇率本身是一个动态概念，这也表明，当下的人民币美元汇率，可能比过去任何时候都更加接近均衡水平。
    此外笔者注意到，此番人民币出现连续跌停与人民币中间价大幅贬值有关。这也说明人民币贬值是中国政府有乐意看到的，国家主席胡锦涛在出席戛纳G20峰会时也采取强硬态度，拒绝人民币单边升值的要求。外围环境持续恶化，国内经济增速持续放缓的背景下，人民币贬值有利于稳定出口企业，对中国经济实现软着陆起到积极影响。