王曦 陈中飞：“美元危机”到来还有多远

    美国的“钱龙头”眼下还在呼呼喷涌，在极度通胀中将债务逐步稀释。但是，美国14万亿美元国债，仍极有可能会拖垮美国的“钱袋子”。6月5日，联合国首次警告美元有崩盘的危险。6月9日美国联储主席的布拉德说：8月15日的临近，美国将面临的债务违约风险是全球最严峻的问题。美国是否会由此而陷入债务危机呢?作为世界头号经济大国，一旦美国爆发债务危机，对全球以及拥有巨额美元债券的中国又会造成怎样的影响?
    一旦美国无法依靠自己的力量来解决债务危机问题，在“美元霸权”的格局下，美国完全可以利用这一特权，通过掠夺其他国家的财富来解决国内债务危机问题。真正的美国债务危机不可能出现，能出现的只是美元贬值的信用危机
    2011年5月16日，美国政府债务已达国会的上限14.29万亿。美国财政部表示，到8月2日，如果国会还是不能提高债务法定上限，那么财政部就不能发新债还旧债，美国可能出现债务违约;美国主权债信评等将遭遇下调,所谓的“美国债务危机”只好发生了。
    其实，从1960年到现在，美国国会先后以不同方法提高政府债务法定上限78次，而这次再次提高也不是不可能，国会只是希望奥巴马能减少联邦预算。不管这些政客最后如何谈判妥协，或者美联储会不会启动第三次“量化宽松”，美国人总不会舍本逐末，让联邦政府破产，退回18世纪。
    美元霸权建立之初的步步为营
    1945年，借二战结束的契机以及战胜国的威势，美国主导建立了以“美元与黄金价格挂钩、其他货币汇率与美元挂钩”为核心的“布雷顿森林体系”，确立了美元独一无二的领导和核心地位。美国通过向其他国家输出美元获得了巨额的铸币税收益，成为事实上的世界中央银行。同时，美国设计并主导着国际货币基金组织(IMF)，在重大问题决策上拥有一票否决权，由此最大程度地保障了既得利益。
    但是，美元作为主权货币、世界货币的双重身份不可能避免特立芬难题。于是布雷顿森林体系崩溃，并于1976年确立了牙买加体系。在新体系下，各成员国自行选择汇率制度，同时废止黄金作为国际储备，代以发行特别提款权(SDR)。但在美国的操控下，SDR规模比较固定，而且大部分国家分配的比例很小，难以扮演国际储备货币的角色。于是，拥有着绝对否决权的美国再一次让美元成为世界储备货币的首选——迄今为止，美元在世界国际储备中的比例仍在60%以上。可见，牙买加体系及其SDR机制仍然是“换汤不换药”，仍是维护美元霸权地位的最优方案。
    美元霸权的实质是全球性掠夺
    美元霸权的延续保障了美国在国际贸易上的优势地位。由于美元是国际货币，美国不用担心外汇储备问题，只要美联储提高印钞速度，就可以源源不断地输入世界各国的物质资源，美国日益膨胀的贸易逆差即是例证。
    当石油输出国(OPEC)、日本、韩国、东南亚诸国及中国相继发现自己积攒的美元越来越多，远远超过平衡逆差、干预汇市等需要时，它们不得不开始成立管理外汇的专门公司，如新加坡的淡马锡和中国投资公司等，以求对外汇储备进行积极管理。如果这些美元投向国内，势必会通过货币创造机制导致本币增发，引发通货膨胀，所以海外投资一般是首选。而在甄选海外投资对象时，由于美国拥有发达的金融市场、丰富的投资品种，看起来好像不太可能发生类似“20世纪80、90年代的诸多债务危机”事件，自然吸引了很大一部分美元回流。这不仅缓解了美国国际贸易赤字导致的美元贬值形势，也为美国进一步通过贸易逆差输出更多美元提供了极佳的掩护。举例来讲，目前中国3万多亿美元的外汇储备中，美元及美元资产仍然占到60%以上，美国国债占比近40%。
    不幸的是，美国的过度消费以及过度投机导致的金融和资产市场泡沫，注定了这种“逆差→美元流出→金融投资→美元回流”的美元币值稳定机制的脆弱性。一旦这种机制难以维持，美国随时可以签订类似“广场协议”的文件，利用美元贬值削减外债，掠夺他国的金融财富。
    通过贸易赤字大量输出美元以攫取世界各国的物质财富，通过美元贬值缩减自身的债务以掠夺世界各国的金融财富，就是当前美元霸权下的财富分配方案;通过操纵IMF保障这种既得利益，就是美元霸权的法律保障机制。不仅如此，美国还扮演着“世界警察”的角色，运用政治和军事手段，通过强权维护自身的地位和既得利益。可见，“美元霸权”，实质上是美国对其他国家的物质和金融财富进行全方位掠夺的一种国际秩序。
    美国霸权助使美国“依靠”全世界的力量来解决它自身的问题
    炙手可热的美元霸权本身是畸形的——国际贸易上的掠夺一步步诱发了美国过度消费的习惯;金融市场上的掠夺一步步绑架了全球的投资者。由于美国人的过度消费、过度投机，国际失衡问题日益尖锐，最后，终于迎来了次贷危机。它就像一块多米诺骨牌，触发了大范围的倒闭和恐慌，以及之后的石油、黄金、白银等大宗商品价格的暴跌暴涨、欧洲债务危机、中东骚乱等，演变称为席卷全球的金融海啸。时至今日，世界经济前景犹笼罩在危机的阴霾下。作为 “信用”产物的美元，是接受人基于美国的资信而自愿承担风险的一种行为，但如果美国一味利用美元霸权，全然不顾不断膨胀的“贸易赤字”、“财政赤字”，最后人们一定会辨明它的金融“障眼法”，弃它而投能够保值的黄金等“硬通货”。届时，美元必将遭受一次深远的信用危机，正如曾经的世界霸主英国那样。
    所以，美国真正面临的是“美元危机”，而这恰恰是美元霸权给自己掘下的坟墓。在“网络高速公路”之后，美国还没能发起“第四次科技革命”，增长源泉枯竭，“美元危机”的到来会越来越快。所谓的美国债务危机只是“美元危机”的衍生品。美国曾多次“明修栈道，暗度陈仓”，利用“国库券”、“国债”等金融工具回收超发的美元，稳定汇率以继续掠夺世界各国的物质资源。但如今危机席卷，大批企业破产，居民收入缩水，政府税基大减，而奥巴马也不会“冒天下之大不韪”增加税收，量化宽松政策也不可能无限制执行。因此，美国政府偿债压力不可避免大增。
    最重要的是，一旦美国无法依靠自己的力量来解决债务危机问题，在“美元霸权”的格局下，美国完全可以利用这一特权，通过进一步掠夺其他国家的财富来解决国内债务危机问题。例如，它可以通过美元贬值来缓解恶劣的经济状况，也可以通过“货币互换”等方式直接创造支付力。1985年美国以“联合干预外汇市场”的名义，让美元对日元、法郎、马克、英镑大幅贬值，以及在2008年金融危机中与欧洲和瑞士央行的大规模货币互换，都是极好的例证。美国在历史已经多次这样做过了，在将来也一定会继续做。
    可见，真正的美国债务危机不可能出现，能出现的只是美元贬值的信用危机。说得直观些，就是美国最终会“依靠”全世界的力量来解决它自身的问题。然而这种“依靠”背后仍将代表着美元的过度发行和贬值。随着最后买单者越来越清晰地认识到其中的猫腻，这种“依靠”的可行性也会越来越低。情况已经很明显：排名靠前的外汇储备大国已经开始减少美元资产比重了。
    但是，美元霸权已经对全球进行了广泛的渗透和利益捆绑，形成“金融恐怖平衡”的格局：美国不可能在国债上违约，同时在短期内不可能大量发行美元;而中国等在短期内也不会大幅减持国债、抛售美元，防止资产缩水。但在长期，美国一定会继续滥发美元、贬值以稀释债务成本。这种做法不仅掠夺了其他国家的财富，而且会导致国际热钱泛滥，大宗商品价格不断攀升，通货膨胀在全球传导。中国作为全球经济的“一枝独秀”和制造业大国首当其冲，需制定方案谨慎对待这些潜在风险，以免在美元危机到来之前就祸起萧墙。兵法曰：先为不可胜，以待敌之可胜。
    (作者分别为中山大学国际商务系主任，教授、博导;中山大学岭南学院博士)