韦森：全球经济出现大衰退或者经济危机的可能性不大

    
    
    全球市场遭遇黑色星期一。
    3月9日，疫情的全球蔓延叠加原油“黑天鹅”，美股再现熔断，全球股市暴跌。黑色星期一过后，今日（3月10日）全球金融市场多数品种出现反弹，但美国10年期国债期货触及跌幅下限，引发熔断。
    如何看待全球市场的表现，全球经济危机来了吗？复旦大学教授韦森接受新京报采访时表示，如果新冠肺炎再继续在世界范围内扩散，可能对世界经济产生冲击，甚至会引发新的一次世界性的经济萧条，但全球出现大的经济衰退或者经济危机的可能性不大。
    面对国内外严峻的经济形势，宏观经济政策如何选择？韦森认为，如果在疫情过去之后采取新一轮的扩张性的财政政策和货币政策，这可以在短期内拉动经济的增长，但会使得一些原有的问题积重难返，长期增加经济的风险。“等疫情过去后，尽快让整个经济自然恢复即可。即使今年中国经济出现较大幅度的下滑，也不要盲目地再启动新的大规模的刺激计划。”
    “美国经济短期继续放缓 但不至于出现大衰退”
    新京报：如果看待全球市场的表现，全球经济危机是否来了？
    韦森：从历史上，美国经济大约10年一次经济衰退，现在2007-2008年全球金融危机以来又超过10年了，是否一轮新的美国经济和全球经济衰退在途？我个人基于平时的观察，觉得尽管美国经济短期有各种问题，但是美国经济的基本面还不是太差。故我自己的判断是，美国经济短期会继续放缓，但目前还不至于出现大的衰退，至少还不会出现像2008～2009年那样突然暴发大的经济危机。我之所以有这个整体判断，是基于以下三点考虑；
    第一，从美国战后的10多次经济衰退的历史看，美国这一轮经济增长已经打破了 1991～2001 年的历史记录。 但过去10多年，美国经济恢复的强度在历史上各轮周期中却最缓和的。2009 年后的十年，美国经济扣除通胀后的实际累计只增长了 25%，远低于 1961 年开始的周期（+51.9%），也远低于 1991～2001 年的 42.6%。这说明美国经济在这轮周期中的表现比较稳健和理性，可持续性也将更强。除了美国股市一直在攀高外，最近的这些指标只是回调。其他指标，如房地产泡沫并不大。
    第二，美国的制造业已经连续五个月收缩，但美国的制造业占美国的GDP只占11%。美国经济增长主要靠消费。美国失业率已经降到了60年的新低，2019年底已经进一步降到了3.5%。在这样的情况下，美国的国内消费依然强劲。投资有减弱，中美贸易战后出口有些下滑，故增长会减缓，但还不会出现大的企业倒闭和失业上升的危险。
    第三，美国的整体债务风险目前整体看来仍然可控。（1）尽管特朗普上台后美国减税力度很大，加上财政支出增加，美国的政府债务已达到108.2%，但这远不是美国历史上债务最高的。（2）美国居民杠杆率从次贷危机爆发以来一路稳步下降，占GDP的份额目前已降至 75% 的水平，已经低于大多数发达国家，美国的储蓄率从次贷危机的历史低点逐步回升，2018 年时已达 8%，超过 1995 年水平。（3）美国公司债务占美国GDP的比重到2019年12月已经达到47%，已经到达和超过2007～2008年的水平。如果再加上未在证券交易所上市的中小型企业、家族企业和其他企业的债务，美国公司债务总额为15.5万亿美元，占美国GDP的74%，这种公司债务水平绝对是不可持续的。而最后这一点才是目前美国经济学家较多担心的地方。宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授克里斯塔·史瓦兹(Krista Schwarz)说：“这将放大一切。” “这将使一切更快，更大，更糟。经济衰退将更加严重。”但是，美国公司总的资产收益率还不错，大公司的资产收益率是中国公司的2.9倍。在全球经济前景黯淡，美国税外资产又在回流的情况下，至少在短期公司债务还不会出现大的金融风险爆破点。
    根据以上三点，我个人的判断是，虽然昨天美国股市经历了历史上的第二次熔断，但美国经济在全球新冠疫情的短期冲击下以及在美国特朗普政府所采取的单边贸易保护主义政策的影响下会有所放缓，但至少在2020年不会发生大的经济衰退或者经济危机。且美联储已经停止“缩表”，采取了“预防性的降息”，确保货币供给的充足。美国经济至少在2020年会保持2%左右的GDP增速，还不至于出现2008年那样的急剧负增长。
    全球经济危机是否会出现？欧洲、日本经济一直并没有真正复苏，美国经济也一直没有出现强劲的增长。同时，如果新冠肺炎再继续在世界范围内扩散，可能对世界经济产生冲击，甚至会引发新的一次世界性的经济萧条。但全球出现大的经济衰退或者经济危机的可能性不大，全球经济增速不会出现08年金融危机时的大幅度负增长。不过，全球经济增速预计会出现小幅度的下滑，这是大概率事件，加上如果中国经济加大幅度的下滑，全球经济也会。
    “即使经济大幅下滑 也不要盲目地再启动大规模刺激计划”
    新京报：面对国内外部的经济形势，中国如何应对？
    韦森：这次疫情会对中国经济的短期冲击较大，第一季度经济增速会出现较大幅度的下滑。至于第二季度经济能否快速恢复，我个人不是太乐观，主要看疫情何时能基本上被控制。
    任何国家或者社会在遇到短期自然灾害时，经济都会下行。中国同样如此，尽管短期内中国经济增速会下行，但我们不必恐慌。我不建议启动新的“四万亿”甚至“24万亿”的刺激计划。目前中国的广义货币已经超过200万亿元，政府实际的财政赤字已经超过GDP的5%，且中国经济的整体杠杆率已经超过250%。如果在疫情过去之后采取新一轮的扩张性的财政政策和货币政策，这可以在短期内拉动经济的增长，但我担心这会使得一些原有的问题积重难返，长期增加经济的风险。我认为，既然突发的疫情严重冲击了人们的生活、企业的生产和市场贸易，等疫情过去后，尽快让整个经济自然恢复即可。即使今年中国经济出现较大幅度的下滑，也不要盲目地再启动新的几万亿和几十万亿等大规模的刺激计划。
    新冠肺炎疫情短期对经济的短期冲击终将会过去，但长期的影响才是根本的。目前看，疫情可能会带来三方面的影响：
    第一，本来近年来中国的民营企业、中小企业生存艰难，疫情可能会进一步增加中小企业、尤其是服务业中的中小企业生存的难度。第二，我还特别担心就业问题。企业为了活下去，或许会裁员降薪，或者一些能熬过去的企业不再招聘新人，这样都会影响今年834多万大学毕业生就业的问题。如果大学生就业问题处理不好的话，或许引起很大的社会问题。
    因此，针对这两个问题，我认为现在最要紧的事情是，政府在宏观经济政策上采取为企业减税降费、降低利息率等措施，以及其他辅助企业的措施，让企业尽量活下来而不倒闭，共同渡过这个难关。
    第三，疫情对外贸出口企业会带来很大影响。本来中美贸易战影响之下，部分国际订单从中国而转向其他国家，部分外资企业外迁，而突发的疫情可能会加速国际订单的流失、外资产业链的转移。我们必须要特别重视，要尽量留住国际采购订单和企业。
    新京报记者 侯润芳 编辑 陈莉 校对 李世辉