新股发行提速 A股强势依旧

　　证监会日前核发14家企业IPO批文，投资者对新股发行加速后二级市场“失血”担忧有所增加。不过值得注意的是，今年以来上市新股为170只，相较于2015年的223家并不多，且主要集中在下半年，并未阻碍下半年强势行情演绎。从市值上看，1月4日全部A股(含H股，下同)总市值为52.66万亿元，截至11月21日沪深两市全部上市公司总市值(含H股，下同)为56.61万亿元，今年以来A股总市值增幅为3.94万亿元，2016年上市新股市值为2.42万亿元。“老股”总市值增加1.2万亿元，整个A股的市值增长并没有受新股密集上市的拖累。此外，打新需要市值“匹配”，打新资金需要在二级市场上锁定部分筹码，反而提升了市场的稳定性。

　　上市股票数量难超去年

　　上周五证监会再次核发14家企业IPO批文，是11月证监会核发的第三批IPO批文，8月、9月和10月证监会均核发两批批文，11月已核发了三批，IPO审核提速。

　　其实，今年上市股票的规模整体呈“前低后高”特征。1月6日高科生化作为2016年第一只新股上市，也是1月上市的唯一股票。此后几个月上市新股数量也并不多，在10余只左右。步入下半年上市股票数量才逐渐增多，至2016年11月21日，今年上市股票数量达到170只。值得注意的是，2015年A股上市股票数量达223只，即便审核提速，上市股票数量大增，也很难在随后一个多月里超过50只，超过2015年达到峰值概率很小。

　　2016年是典型的投资小年，主要以结构性行情为主，但市场的炒新热度不减，部分小市值新股更是出现连续10个以上涨停板。2016年上市的170只股票均录得正收益，今年平均涨幅为292%。其中149只股票走出翻倍行情，较发行价翻5倍的股票有21只。“翻倍潮”迅速将次新股市值推高，今年上市新股总市值达2.42万亿元，占A股总市值的比例为4.22%。

　　发行提速反弹依旧

　　“炒新”一直是A股的特色，由于刚刚上市，筹码“干净”，没有套牢盘，参与此类品种炒作的风险相对较低，但这种炒作只集中在小范围，对于A股的影响其实并不大。今年下半年是新股上市集中的时间段，也是“炒新”火爆的时间段，但A股并未受到明显影响，股指攻克一个又一个平台，反弹依然强劲，这便是最好佐证。

　　其实新股发行提速对二级市场的影响是多方面的，虽然新股发行对二级市场产生“抽血效应”，但网下 新股申购需要市值匹配，这使得资金不得不在二级市场上锁定部分筹码。

　　据券商测算，今年上半年网下新股申购收益高达39%-42%，而且由于实行“先申购后缴款”机制，在不考虑股票市值变化的前期下，基本成为一种无风险投资。这也激发了各类投资者的积极参与。以新股 横河模具 为例，其网下参与市值门槛提升到2000万元，但网下参与申购的投资者人数已达2453个，对应在二级市场锁定市值接近500亿元。随着询价队伍不断扩容，参与网下申购投资者人数不断攀升，网下新股配售门槛也不断抬高，网下申购1000万市值已是“起步价”，2000万、3000万元的市值门槛已成为主流。这就使得投资者想要网下打新就必须有较大的沪市或深市市值，这部分投资者选择锁仓的品种也通常是股价波动幅度不大的蓝筹股，这反而提升了市场的稳定性。

　　市值结构出现变化

　　10月初，沪综指从 3000点附近开始反弹，至10月中下旬已站稳3100点平台，在夯实这一平台后，股指继续向上拓展空间。上周沪综指站上3200点平台，开启了新平台整固。本周一沪综指早盘快速冲高，最高上探至3229.76点，刷新本轮反弹新高，与1月4日熔断时3296.26点的高点仅有一步之遥。11月21日沪深两市全部上市公司总市值(含H股，下同)为56.61万亿元，1月4日全部A股总市值为52.66万亿元，近一年增幅达到3.94万亿元。即便剔除上市新股增加2.43万亿市值后，“老股”增加市值也达1.2万亿元。

　　在总市值增加的背后，A股市值结构也发生大变化。通常情况下，类似 有色金属 、钢铁、煤炭等强周期行业受制于产能过剩、供需失衡的影响，市值逐年走低，这在2013年最为明显。与之相比，传媒、计算机等 新兴产业 板块受益于行业景气度提升，规模由小变大，市值往往会逐年走高，这在2015年上半年被演绎到极致。不过，这种情况在2016年出现扭转。受益于供给侧改革推进、去产能政策加码，周期类板块迎来爆发，化工、 银行 和建筑装饰2016年11月21日总市值分别为3.43万亿元、7.94万亿元和2.03万亿元，较1月4日总市值分别增加5352亿元、5113亿元和3301亿元，增幅在申万28个一级行业中位居前三。 有色金属 、采掘、钢铁等强周期板块市值增幅也不小。与之相比， 公用事业 、国防军工、 房地产 、传媒、交通运输和计算机6个行业板块今年市值出现下降，其中，计算机行业11月21日总市值为2.31亿元，较年初总市值下降1563.10亿元，降幅最为明显。由此来看，以传统行业为代表的“老树”开出“新花”，但新兴产业的“新枝”尚未繁茂。