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会员注册继辉山乳业之后，做空机构浑水又瞄准新猎物。自6月6日浑水放出将发布新的做空报告消息后，备受市场关注，而6月7日浑水在宣布做空对象为敏华控股（01999）后，又有媒体报道曾将做空达利食品（03799），受此影响，敏华控股和达利食品的股价在7日午后双双跳水。
两港股公司遭“围猎”
自6月6日做空机构浑水放出即将发布新的做空报告消息后，一时间，市场传言四起，6月7日浑水创始人卡森·布洛克在香港SOHN论坛上正式将做空对象锁定在敏华控股身上。
受该利空消息的影响，敏华控股的股价出现急泻情形。交易行情显示，敏华控股在6月7日以6.81港元/股开盘，盘中股价一路上扬，截至6月7日下午2点08分，敏华控股的涨幅为逾7%。然而，一路上涨的敏华控股却突然急转直下，上演一出盘中直线跳水的戏码，截至6月7日下午2点30分，敏华控股总共成交金额为432万元，跌幅为10%，报于6.03港元/股。消息面上，敏华控股股价的急泻与浑水公司卡森·布洛克宣布做空敏华控股消息有关。迫于股价的大跌和浑水宣布做空事件的压力，敏华控股于当日申请紧急停牌。敏华控股公告称，自6月7日下午2点30分起短暂停止公司的股票交易，敏华控股还表示有待公司发出有关近期新闻文章之澄清公告。
值得注意的是，浑水欲做空消息一经放出，敏华控股在6月6日便出现大跌情形，交易行情显示，敏华控股在6月6日总共成交6.14亿元，换手率为2.34%，当日敏华控股的累计跌幅逾8%。而从敏华控股近期的股价表现看，似乎早有预期，据东方财富统计数据显示，5月26日-6月7日，敏华控股的总共成交金额为26.5亿元，若以后复权后的统计数据计算，敏华控股的股价从16.47港元/股开盘价跌至12.53港元/股，累计跌幅为22.89%。
为了稳定股价，敏华控股在6月6日发布从市场回购股份的公告称，公司于6月6日已从市场上购回500万股股份，每股购买价为6.79港元，而敏华控股就此次购回合计动用3395万港元。敏华控股表示，公司目前来自于经营活动的现金流健康良好，公司董事会认为通过股票回购并最终注销已经购回的股票可以提高对股东的回报，同时，敏华控股可能根据市况做进一步回购。
此外，市场传言称，通达集团和智美体育等个股可能被浑水做空，受该消息的影响，做空概念股在6月6日也应声大跌，诸如，通达集团在6月6日的累计跌幅为9.9%，智美体育在当日的跌幅为13.67%，之后更有已遭烽火多次做空的科通芯城、舜宇光学科技也出现莫名大跌。在浑水正式宣布做空敏华控股后，在6月6日遭错杀的个股股价出现上扬迹象，截至6月7日收盘，通达集团在当日的涨幅为8.91%，这也意味着被错杀的个股暂时解除警报危机。
在宣布做空敏华控股后，又一家公司遭到浑水的围猎。据媒体报道，浑水公司再发文，称FG Alpha Management的Dan David将做空港股达利食品，达利食品的股价也随之应声跳水，截至6月7日收盘，达利食品跌幅为6.52%，收于4.3港元/股。
浑水诉做空对象N宗“罪”
针对做空对象，浑水也从多方面做出沽空的解释。著名经济学家宋清辉在接受采访时表示，对于频频出现做空的港股市场来说，部分港股上市公司的基本面存在严重和明显的问题，从而被做空机构狙击，例如远高于同行的利润率、大量的关联交易等。二是与港交所不强制披露季报密切相关，导致不少别有用心的上市公司频频在报表上动手脚，被做空机构所“捕获”，给做空机构可乘之机。
据了解，此次先后遭做空的敏华控股以及达利集团悉数遭到浑水的“控诉”。其中，对于达利集团，David只是简单地称，相对于其他同行业的公司，与2015年之前相比，达利食品的广告和营销费用目前都太低。另外，对于在论坛上卡森·布洛克宣布做空的敏华控股，则被布洛克从多方面进行了质疑。
具体来看，布洛克表示，敏华控股有未披露的债务，其负债至少比申报金额高出48%。公司的盈利状况和现金流与公司披露的不符。另外，布洛克表示敏华控股税务信息不一致，可能涉嫌欺诈。同时布洛克质疑敏华控股在中国内地的销售增长数据以及出口销售数据。此外，布洛克指出敏华控股的税务率也有问题，敏华控股澳门子公司账上的综合净利润超过50%，布洛克认为，这若不是逃税迹象，就是夸大利润。同时，根据实地考察，浑水认为敏华的门店差过同行，这些店很多已经关闭，而且违规，他们所知的15间店已经不行，上海的门店销量已经式微，对分销商的分销模式也存在问题。
提及敏华控股，去年11月在市场上与乐视网的“牵连”引起投资者的关注。彼时，资金链较为紧张的乐视网被报道称将会获得包括敏华控股等10余家企业投资意向，投资总额为6亿美元。不过，随后敏华控股发布澄清公告称公司并无计划进行任何上述投资安排。 据了解，此次遭到浑水机构做空的目标公司敏华控股成立于1992年，集团总部位于香港，在美国、英国、中国内地等全球核心经济区域和城市设有多家子公司、分公司及关联公司。公司主营业务涉及沙发、床垫、智能家居、板式家具、海绵、家具配件等产品的研发、制造、销售和服务。
纵观敏华控股的业绩可见，公司的财务报表颇为亮丽。数据显示，敏华控股2015-2017年财政年度实现的营业收入分别约为65.55亿港元、73.28亿港元和77.79亿港元，同期对应实现公司权益拥有人应占溢利分别约为10.75亿港元、13.27亿港元以及17.52亿港元，业绩处于不断增长的状态。同时，在遭到浑水机构质疑的负债方面，根据敏华控股目前公布的2017年年报显示，2015-2017年财政年度纯负债数额分别约为16.43亿港元、9.35亿港元以及21.03亿港元。另外，在2017年年报中，敏华控股表示中国市场虽然仍面临一定的挑战，不过，集团继续保持中国功能沙发市场领导者地位，市场份额从2015年的29.5%上升到2016年的37.7%。
多家公司曾遭浑水做空
实际上，敏华控股以及达利食品并非浑水首次狙击的对象。不久前，辉山乳业就因遭到浑水做空出现股价盘中狂泻的“惨剧”，自停牌后，辉山乳业至今未复牌，而这些也只是浑水做空中的“冰山一角”。
纵观被浑水做空的公司，在做空报告发布后，做空的目标公司跌幅超过50%的案例不胜枚举。有“大伤元气”的，也有最终退市的。2011年浑水发布关于多伦多上市嘉汉林业的卖空报告，直指嘉汉林业庞氏骗局。当日，嘉汉林业股价暴跌64%。此后嘉汉林业申请破产保护，随后宣布以重组的方式退场，至2013年1月，嘉汉林业债权人通过重组接手了全部资产，股票清零收尾。不过，也存在少数例外的情况。诸如，2011年，浑水出具报告质疑分众传媒经营数据造假以及高层掏空上市公司，彼时分众传媒股价一度暴跌40%。此后浑水陆续发出多篇报告，分众积极回应，最终击退浑水。最后，2013年分众传媒宣布完成私有化，从纳斯达克退市，并借壳登陆A股。
值得一提的是，被浑水发布做空报告多日后，辉山乳业在3月24日股价遭到断崖式下跌，盘中一度跌逾80%，辉山乳业也以紧急停牌的方式予以应对。至5月8日，港交所公告称香港联合交易所有限公司应证券及期货事务监察委员会的指令，自5月8日上午9点起，停止中国辉山乳业股份的买卖。
在宋清辉看来，近年来全球资本市场，港股市场的中资股频频被国际沽空机构做空，如德普科技、汉能薄膜发电等，不少投资者更是亏得一塌糊涂。宋清辉告诉北京商报记者，做空的方式有很多种，较为典型的是以浑水为代表的做空机构发布看空报告，大幅降低投资者信心，降低对上市公司的预期；同时通过二级市场抛售打压股价，在没有预兆的情况下直接将股价压低。
首创证券研究所所长王剑辉表示，一般而言，做空目标公司的股价相对高估，而相对高估值的则是相关公司的经营业绩表现在做空者看来是不相符合的，认为两者不匹配，甚至怀疑业绩存在作假的成分。其次，在技术层面上，由于市场受到某些因素的影响，在某个阶段反映出某个板块或者某行业的涨幅超过其他板块，这种相对于其他板块的过快上涨中，有些个股可能是名副其实，有些个股属于搭顺风车，这种搭顺风车的个股容易被敏感的做空机构“围猎”。
谈及频遭做空的港股市场，知名财经学者布娜新认为，港股之所以频遭做空，因为有些股票市值小，交投不活跃，做空的成功概率高。“做空机构对于整个市场而言，有功有过。”布娜新如是说。
前海开源首席经济学家杨德龙坦言，港股确实有一部分公司出现财务造假或者基本面比较差，市场没有认识到的情况下，做空公司通过做空谋利，这种现象在海外市场是比较普遍的。杨德龙表示，做空机制是市场完善的制度之一。
北京商报记者 崔启斌 刘凤茹 高萍