重组终止 加加难舍辣妹子

　　10月11日，上市公司加加食品集团股份有限公司召开关于终止重大资产重组事项的投资者说明会，董秘彭杰就公司终止收购辣妹子食品股份有限公司100%股权的决定向投资者进行了相关说明，他表示，本次重大资产重组终止不意味着重组的彻底失败，公司拟与湖南朴和私募股权基金管理有限公司共同设立并购基金，用于投资辣妹子食品股份有限公司。改变策略继续收购，近几年在主业上并没有太大突破的加加食品，如此“钟情”于辣妹子，欲以此突破发展瓶颈，但运营能力欠缺使得加加食品破局面临巨大挑战。

　　收购将延续

　　加加食品于日前宣布，由于与交易对方未就部分核心条款达成一致，公司决定终止重大资产重组事项，终止收购辣妹子食品股份有限公司100%股权，公司股票将于10月12日上午开市起复牌。

　　不过，虽然终止了重大资产重组，但是加加食品依然“钟情”于辣妹子，并且改变收购策略，拟与湖南朴和私募股权基金管理有限公司合作发起设立食品行业并购基金，用于投资辣妹子食品股份有限公司。据了解，双方于10月10日签署了《关于投资成立并购基金之合作框架协议》，拟利用各自的优势和资源设立并购基金。

　　在10月11日召开的关于终止重大资产重组事项的投资者说明会上，彭杰也向投资者明确表示，本次重大资产重组终止不意味着重组的彻底失败，公司拟与湖南朴和私募股权基金管理有限公司共同设立并购基金，用于投资辣妹子食品股份有限公司及基金投资决策委员会会议同意的其他具有良好收益前景的食品行业标的资产。本次对外投资资金来源为公司自有资金，不过，公司在并购基金的出资金额及比例尚未最终确定。

　　彭杰同时表示，终止是由于重组相关各方利益诉求不尽相同，公司与交易对方无法就交易事项部分核心条款达成一致。为避免长期停牌损害投资者的利益，经各方友好协商，并经公司综合考虑、审慎研究，公司决定终止筹划本次重大资产重组事项。目前，公司经营状况良好，本次终止筹划重大资产重组不会影响公司的正常经营。

　　据悉，加加食品集团股份有限公司主营业务涉及酱油、植物油、食醋、味精、鸡精、蚝油等的生产及销售。而收购标的辣妹子食品股份有限公司成立于1998年11月6日，主要从事罐头、豆制品、食品用塑料包装容器工具等制品、饮料、蔬菜制品、调味料的生产、销售及政策允许的农副产品购销等，其控股股东为石河子东兴博大股权投资合伙企业（有限合伙）。因筹划重大事项，公司股票已于2017年4月20日上午开市起停牌，至今已经停牌近半年。根据此前的公告，本次重大资产重组，加加食品拟以发行股份及支付现金购买标的资产辣妹子食品股份有限公司100%股权。

　　主业遇瓶颈

　　通过加加食品的财报可以发现，近几年，加加食品的主营业务并没有太大起色，而是在大力拓展粮油食品等主营业务以外的市场，但是营收增速依然缓慢，加加食品的整体发展已经进入一个瓶颈期，急需新鲜血液注入以突破瓶颈。今年上半年，加加食品实现营业收入9.76亿元，同比上升1.48%；营业利润1.25亿元，同比下降0.44%；利润总额1.26亿元，同比下降1.56%；归属于上市公司股东的净利润9924.89万元，同比上升1.36%。公司主营业务中酱油、食醋、味精、鸡精等调味品的销售收入6.67亿元，占主营业务收入的68.37%，比上年同期增加212.81万元，增长0.32%，主要系酱油销售收入增加、味精销售收入减少所致；粮油食品销售收入3.09亿元，占主营业务收入的31.63%，比上年同期增加1209.37万元，增长4.08%。

　　据中国产业信息网发布的《2016年中国酱油行业市场现状及发展前景预测》显示，酱油行业内，海天占据龙头地位，2015年，海天酱油产量占全国酱油产量的13.63%。渠道上占据广东市场20%-25%的市场份额，覆盖全国市场2000多县市，尤其华东地区市场占有率较高，厨邦酱油占据广东20%的市场份额，省外竞争力偏弱，加加食品强势区域在华中的湖南地区。

　　尽管在上市之初被誉为“中国酱油第一股”，但不可否认，加加品牌产品的市场占有率并不可观，其大部分精力均集中在区域市场，在全国市场上，与海天、李锦记等品牌几乎无法抗衡。加加食品在半年报中表示，公司主要采取经销商代理模式，以独家经销制为主，以二三线城市和县、乡（镇）市场为重点目标市场，陆续在全国各地发展了1000多家总经销商，形成以长沙、郑州、阆中三大生产基地为中心，辐射全国的销售网络。由此不难看出，加加食品的重点仍然集中在湖南本地，而计划收购的标的公司辣妹子也是一家湖南本地企业。

　　对此，中国食品产业评论员朱丹蓬认为，加加食品此次收购辣妹子，实际上是想要增强和完善公司的产品线，同时增强在区域市场的话语权。另有业内人士分析称，加加食品近几年在酱油板块没有太多增长，更多的是采取品类多元化策略，包括面条、食用油都在做，但是整体进展不是非常顺利，变成了主业不强，副业太弱的局面。

　　前路非坦途

　　不过，在10月11日的说明会上，有投资者表示，辣妹子虽然是湖南知名品牌，但品牌老化严重，新品推广不力，内部股权结构复杂，经营前景不明朗，其主打之一的水果罐头产品，在过去特别是北方市场的销量可观，但在今天新鲜水果已经能通过物流方便地到达全国各地消费者手中的时代，注定是要走下坡路的。

　　彭杰回应称，我国调味品行业正由原先的小规模甚至作坊式生产、粗放式经营为主，逐步向工业化、规模化、品牌化和规范化的方向过渡。另外，我国调味品消费的区域性特色明显，消费群体的忠诚度较高，在未来较长时期内，区域性品牌仍将占据一定的市场份额。因此，收购同行业企业是公司顺应行业发展趋势的举措。

　　据悉，此次重大资产重组终止，加加食品承诺自公告之日起至少两个月内不再筹划重大资产重组事项。但是彭杰表示，公司将继续围绕调味品产业链寻求产业投资、并购和整合等外延式增长的机会，承诺期满后，如有潜在的并购重组机会，公司将严格按照法律法规进行披露。

　　虽然通过并购来完善产业链有助于公司未来发展和长期布局，但是公司的运营能力是否能够与扩张相匹配仍存在较大疑问。如果此次通过并购基金顺利收购辣妹子，后续如何运营也将成为加加食品一个长期的考验。

　　“收购辣妹子对于加加食品来说应该是一个中长期战略，但是我并不是非常看好。”朱丹蓬坦言，收购之后，加加食品会面临很多跨界、多品类、多项目运营的困难，而且就加加食品的整体运营来说，它们的市场和渠道都比较狭窄，在全国没有形成品牌效应，同时，在渠道上加加食品更多依靠大卖场，与海天等品牌还有比较大的差距，另外，它们的整体运营水平以及团队都存在很多的问题，因此对于此次收购还有待观察。

　　北京商报记者 方彬楠 刘之爽/文 王飞/制表