成思危：当前经济形势与企业应对策略

    当前，发达国家和经济体正处在缓慢的复苏之中，发展中国家基本上实现了经济复苏，有的甚至根本没有衰退，而只是放缓。所谓“衰退”，是指经济增长率连续三个季度负增长。发达国家2009年基本上都是衰退的，而发展中国家则相对要好很多。如中国经济增速为9.2%，印度将近8%，印度尼西亚为9.5%.大多数发达国家在2010年经济开始复苏，连续三个季度实现增长，但是这种复苏还在曲折起伏的过程中，不确定因素还有很多。发达国家2011年的增长是比较缓慢的，2012年还会如此，这其中有政治因素，也有经济因素。
    从美国来看，其主要问题是失业率居高不下，一直在9%左右徘徊；银行系统受到金融危机冲击以后还没有恢复元气；国家债务和地方政府债务相“-3严重，已经不得不把债务上限从14.3万亿美元提高到16.7万亿美元。特别是2012年美国又面临着总统选举，所以在这一段时间内美国经济不可能有太高的增长率。
    从欧洲来看，主权债务危机主要涉及爱尔兰、葡萄牙、意大利、希腊、西班牙五个国家，虽然它们产生债务危机的原因不尽相同，但整体来说是高福利和银行过度负债造成的。如希腊和葡萄牙，很明显是为了讨好老百姓而实施了高福利政策，但本身又没有那么多钱，借钱搞高福利，所以政府直接负债的问题比较严重。据说希腊失业人员一年的失业救济金是一万多欧元，相当于10万元人民币。不难想象，如果失业仍然可以拿到10万元人民币，很多人可能就会自愿失业了。我们看到在示威游行时就有这样一条标语：“我们过惯了富裕的生活，不能勒紧裤腰带”。爱尔兰和意大利、西班牙不一样，主要是银行负债拖累了政府。希腊的GDP只不过是欧元区的2%，怎么会造成这么大的危机呢？主要是由于大家不肯掏钱，遇到这种危机，有种解决办法就是借新债还老债，但因为经济情况不好，谁也不愿意再借，所以希腊国债的损益率高度上升。再一种解决办法是债务重组，与债权人谈判，那些商业银行给它减息，但债务基数很大。还有其他几种解决办法，如政府增税、减少福利或出卖国有资产，但都遇到了很大的阻力。政府要缩减开支，公务员反对；要增税或减少福利，老百姓不愿意；要出卖国有资产也遭到反对。我2010年12月去西班牙时，正好遇到机场调度人员罢工。当时刚刚传说政府想把机场私有化，航空调度人员马上就罢工，导致整个机场瘫痪，最后不得不派军队来控制，实行军管。当然，老百姓并不拥护罢工，因为机场调度人员工资本来就很高，他们是因为怕民营以后工资标准会降低而罢工的。希腊的救助方案要求出卖500亿欧元的国有资产，基本上港口什么都得卖掉。希腊老百姓也不是没钱，但是有钱人都把钱存在国外银行，并不愿意拿出来真正支持国家。
    对于欧债危机，从欧洲现在的态度来看还是要救的，如果不救很可能就造成欧元区解体甚至欧盟解体。如果解体对国际货币体系来说就等于倒退了10年，欧元也就失去了可以与美元相抗衡的国际储备货币的身份和地位，同时对欧元区的打击也很大。欧元区内贸易是最主要的，德国的出口大部分都在欧元区内，欧元区垮了，不仅对欧盟国家有很大影响，对德国、法国的影响也很大，这就是为什么德国议会很轻松地就通过了提高欧洲金融稳定基金（European Financial Stability Facility，EFSF）的原因，如果不救欧盟，将来它自己也不好办。如果发行欧元债券，以德国、法国信誉作为担保，投资人还是愿意买的。现在绝大多数欧元区国家都同意，只有德国比较反对，但从整体趋势来看，它最终也得同意。如果欧洲金融稳定基金提高到一万亿欧元再发行，还是有可能渡过金融危机的。
    欧元区从政治上来看，其问题是货币政策由欧洲央行管，只有一种货币，那就是欧元，但财政政策由各国自己制定，尽管有一些纪律，比如说赤字不能超过GDP的3%，可有的国家（如希腊）并没有遵守。对于原来不符合条件却通过高盛公司做账最后进入欧盟的国家，一旦进入并使用了欧元，就不能采取货币贬值的办法来解决它的危机。最早发生危机的是冰岛，但是冰岛通过货币贬值的方法基本上已经恢复了元气，但其他欧元区国家是不行的，特别是像希腊这样的国家，由于它的负债和欧元储备在流出，如果没有新的补充，那就会雪上加霜。所以默克尔提出建立更紧密的欧洲，就是想把财政政策统一起来。但财政政策是主权问题，如果统一财政政策，就会出现主权让渡，要做到也是很难的。
    日本经历了20年经济衰退，有人称其为“失去的20年”。到目前为止，其国债利率是很低的。它政治上的问题是首相更换太频繁，20年内更换了15位首相（我在东京大学演讲时，其副校长开玩笑说日本是生产首相最多的国家）。国家元首更换如此频繁，其政策就很难保持一贯性和连续性，也给国际领导人之间相互了解和建立友谊带来障碍。比如，有的首相来中国访问时谈得很好，但回去以后就下台了。
    从发达国家的综合情况来看，其经济上、政治上都存在着一定问题，这就决定了它的复苏是缓慢的。因为复苏是缓慢的，货币政策必然是宽松的，因为要刺激经济发展。美国的利率保持在0%～0.2%水平，实行了两次量化宽松，后又扭转操作，实际上是变相的量化宽松，有人推测它可能会推出第三次量化宽松（QE3）。欧洲央行2011年两次调整利率，从1%提高到1.5%，又降到1.25%，之后又降为1%.因为它的经济恢复不过来，所以还是要宽松。日本的利率保持在0%～0.1%，基本上是零利率。国际上保持低利率、用宽松的货币政策刺激经济的做法，还要延续一段时间。
    美国利用美元作为世界主要储备货币的优势不断扩大其货币供应。美元有两个作用，对于发挥其国内货币的作用而言，采取刺激政策，我们没话说；但同时美元又是国际储备货币，如果采取大量宽松货币政策，必然把其通货膨胀、美元贬值输送到世界各地，让所有拿美元的人都承担美元贬值的风险和后果。这样做的结果是使大宗商品价格上涨。我们可以看到，金价最高涨到2000美元，石油涨到超过100美元，一直在高位，粮食价格也同样如此。
    世界经济缓慢复苏、低利率、美元泛滥，在2012年还会延续下去。