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胡星斗:中国股市错过了大好发展机遇?

http://www.newdu.com 2018/3/9 爱思想 胡星斗 参加讨论

    中国股市是“政策市”、“政治市”,行政的过度干预致使股市发生剧烈的波动,官员的稳定偏好、害怕负责任的心理铸就了长期的熊市偏好,经济快速发展十几年了,但股市却一直低迷,停滞不前,没能成为经济发展的“晴雨表”,偶尔复苏,又出现非理性的泡沫。由于长久的压抑和供给不足,至今中国股市只有一千多种股票供一亿多股民购买,能不出现抢壳上市的风潮和抢购的泡沫吗?有泡沫就要调控,收紧审批,迟迟不肯推出二板市场……结果越调控,股市的资源越珍稀,熊市过后泡沫也就越多,而泡沫越多,就越需要调控。由此,中国股市陷入了泡沫——调控——熊市——泡沫的恶性循环之中。
    中国股市或许已经错过了大好的发展机遇,其代价是大量的有发展前景的小企业、高新技术企业难以通过股市筹资,小企业永远长不大;改革开放快30年了,但在世界企业500强中仍然鲜见中国民营企业的影子,而日本在战后30年时其股市已经发展成为亚洲第一,其私人企业已经能够叱咤风云,与美国企业并肩竞争了;可中国过量的资金仍然堆积在银行,产生累累坏账,股市仍然被官员们看作是“祸水”,情愿让它“熊”而不愿让“牛”;老百姓不但无法通过股市分享到资产增值、经济快速增长的成果,而且每一轮行政调控时,90%的中小股民输了个精光。
    遥想200多年前,英国的股票交易极其红火,可是1720年出现了“南海股票泡沫”,英国议会通过了“反泡沫法案”,严格限制企业上市,要求所有的公司上市前必须获得议会的批准。该法案从根本上遏制了英国股市的进一步发展,使得英国股市沉闷了一百多年,错过了大好的发展机遇,后来英国不得不拱手把股权经济、创新经济的老大地位让给了后来居上的美国。
    目前在中国,行政行为的不当,对股票市场的过度介入,不仅造成了股市的政企不分、政府对企业的隐性担保等问题,而且政策的不连续性甚至前后矛盾、不一致,更是加剧了股票市场的波动,放大了股票市场的风险,特别是当政策出台太突然、力度超出了公众的预期时,必然造成股市的剧烈波动,助长投资者的投机行为,致使我国股票市场上的非理性特征十分明显。
    可见,行政的过度干预是导致股市非理性的祸首,它很可能已经使得中国股市错过了大好的发展机会。
    2007-7-4

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