亚马逊的七年之痒

    作者：Carol J. Loomis

    亚马逊公司（Amazon.com）经历了激动人心的第一季度─利润额同比增长 115%，达到 1.11 亿美元─之后，似乎有必要回过头来看看本文作者在 7 年前撰写的一篇报道了（刊载于《财富》杂志 2000 年 5 月 1 日刊）。我们当时的目的是预测这家成立 5 年且极具创新精神的西雅图公司几年之后的发展情形，比方说到 2007 年，正好就是现在。

    我们的预测大概能得 B 甚至是 B+，这要看你的标准了。我们对公司利润和股价的预测较准，但在营业额上运气不太好。在 2000 年的时候，亚马逊的亏损还很严重，一些分析人士甚至怀疑它能否赚钱。我们预测它是会盈利的。的确，亚马逊在 2003 年就扭亏为盈了。现在看来，2007 年的利润有可能超过 2004 年创下的 5.89 亿美元的纪录。

    然而，我们对亚马逊营业额的预测有些过于乐观了。当时我们认为，2007 年的营业额也许能从 1999 年的 16 亿美元增长到 300 亿美元。但是，亚马逊飞快的增速却放缓了，公司目前估计，今年的营业额为 140 亿美元。 那么股票呢？2000 年春天的时候，亚马逊的股票还是 Legg Mason 公司的比尔•米勒（Bill Miller）持有的著名股票（他至今仍持有这支股票），对它估价还很难，而我那时已经是亚马逊网站的常客，认为不应该买进这支股票。就在那时，泡沫破灭了，股价从每股 113 美元狂泻至 50 美元左右。随后，它又一路跌至 5.5 美元后才触底反弹。根据第一季度的消息，最近亚马逊的股价已从 44 美元跃升到 60 美元以上。

    让我们假设某位投资者在 2000 年春天以 50 美元的股价买入并且一直保留到当前 62 美元的价格。那么，该股票的年复合增长率就是 3.1%─哎哟，这可比 2000 年 5 月发行的 10 年期国债 6.5% 的利率低多了。 但是，当时我们那篇文章重点预测的是，根据我们的假设，如果亚马逊 2007 年的营业额达到 300 亿美元，那么它的运营利润（也就是税前利润）能达到多少。为了帮助说明问题，我们求助了两位不具名的买方分析师。其中，持乐观态度的分析师认为，亚马逊将巩固其先行者的优势，并预计它的运营利润为 10%。而持悲观态度的分析师则预计，电子销售业的竞争依然惨烈，因此它的利润率至多为 4%。

    两位分析师都未能准确地命中目标（如前文所言，我们也没能做到）。不过，那位悲观的分析师显然得到了认可：过去 3 年里，亚马逊的运营利润在 3.5% 至 5.1% 之间。即便在今年第一季度，也仅为 4.8%。这些结果甚至还不及沃尔玛（Wal-Mart），后者的运营利润率在 5.5% 左右。所以，亚马逊至今也就没能创造出与其高估价相符的利润。 我们并不为 43 岁的公司创始人兼 CEO 杰夫 贝索斯（Jeff Bezos）感到难过：他持有亚马逊公司 1/4 的股份，如今市值约为 63 亿美元。他还是得州的一名大地主，而且还在加州的贝弗利山购置了一座宽敞的度假屋。这座西班牙风格的宅邸标价 3,100 万美元，最终售价可能会低一些。对贝索斯而言，这个房价根本算不上什么。从未有消息说，他抛出过亚马逊的一股股票。

    译者：萧艾