《中国低碳经济发展报告（2017）》

      碳远期现货有助于进一步活跃碳市场
    蓝皮书指出，碳远期现货兼具有现货与期货的部分特征，是控排企业进行碳资产管理的一种新型方式。对于期货市场来说，它以现货市场为依托，但交割发生在未来，又具有远期的特征。目前我国的远期现货交易绝大多数采用电子交易平台，这在很大程度上也表现出合约交割的形式，而且也具备双向交易机制，因而在一定程度上更类似于期货交易。由于企业在碳市场中存在配额分配、实际排放和最后的履约阶段，即整个过程中有一个时间差，仅在现货市场无法有效地经营碳资产，而通过远期现货等衍生品交易，有助于控排企业实现碳资产的优化配置，兼具企业效益和社会效益，促使企业提高生产力水平。
    （一）及时发现价格，引导现货市场价格，提高碳市场运作效率
    碳远期现货市场是以现货市场为基础的，产品种类、产品特征等与当时的现货市场是同质的，唯一不同的就是交割的时间，因而远期现货价格的形成基础在很大程度上与现货市场价格无差别，主要受经济环境、社会因素、政策等因素的影响，从长期来看，价格波动呈现高度的一致性。但是短期内，二者的变化并不是一致的，而是会不同程度地偏离长期均衡值。在偏离长期均衡之后，二者便会以不同的速度向均衡值调整，且远期现货价格的调整速度快于现货价格的调整速度。由于远期现货市场考虑了市场预期，其价格是未来市场供求关系和价格变化趋势的反映，因而对市场信息的反应很敏感，对价格的调节很灵活、迅速。而现货市场则相对是一个信息接收的市场，主要反映的是当前价格的变化，而对未来市场价格的波动缺乏前瞻性。现货市场在接收市场信息之后来调整价格，即通过远期市场传导的相关信息，加以吸收、采纳，而后再进行价格的适应性调整。远期现货市场属于衍生品市场，许多投资者和交易者扮演的是投机者的角色，考虑到投机者对市场的预期，短期内远期现货价格更容易反映出来，这就使得远期现货价格的波动领先于现货价格，对未来市场价格的形成有着一定的引导作用。
    （二）增强投资预期，合理降低风险，进一步促进碳金融产品的创新
    碳远期现货是对碳现货进行相反方向的操作，可以实现套期保值，增强抵御风险的能力。现货市场是一手交钱、一手交货的形式，对价格几乎没有调整性，而远期市场是一个未来不确定的市场，投资者在达成交易和实现交易之间存在时间差异。对于碳市场这样一个复杂的主体，从行为金融学角度分析，研究该市场参与者风险偏好的差异对套期保值的影响，从而能更好地理解碳市场的实际情况。当碳市场中可投资的产品种类增加时，投资者可根据自身风险偏好性来确定所投资产品的期限，通过对未来市场供求等信息的判断和预期，根据价格的变化来及时调整投资策略，进而实现价格风险的合理规避。远期市场防范价格风险的功能是碳市场创新碳金融产品的一大动力，这种减少现货市场价格风险的模式为企业碳资产管理提供了一种新的思路，比如碳理财、保险服务等。
    （三）增加碳市场交易量，提高碳市场流动性，进一步活跃碳市场
    目前，全国碳市场的碳产品种类还比较单一，各试点在开发碳金融产品方面还很欠缺。7个试点中，绝大部分试点交易还比较活跃，价格变化明显，但也有部分试点由于配额分配导致配额过剩，碳市场交易量很小。当前碳金融产品主要包括质押贷款、融资租赁、保理、基金、信托、证券等，这就使得投资者有多种分散化投资的选择。在7个交易试点中，湖北碳市场活跃度很高，自成立以来，其成交量处于领先水平。这次碳远期现货产品的推出必将会吸引更多的投资者跻身其中，从而进一步扩大市场容量。
    林业碳汇的有益探索：可为塞罕坝林场带来收入超亿元
    近年来，国家高度重视林业在应对气候变化中的特殊地位和作用，明确提出要“大力增加森林碳汇”，即提高国内森林吸收和储存二氧化碳的能力。河北省塞罕坝机械林场林业碳汇项目首批国家核证减排量(CCER)获得国家发改委签发，成为华北地区首个在国家发改委注册成功并签发的林业碳汇项目，也是迄今为止全国签发碳减排量最大的林业碳汇自愿减排项目。蓝皮书以塞罕坝林业碳汇项目为例，介绍我国林业碳汇CCER项目的政策背景及开发现状。
    塞罕坝机械林场为全国最大的人工林场，下辖大唤起林场、阴河林场、北曼甸林场、第三乡林场、千层板林场、三道河口林场6个林场、30个营林区，总面积138.9万亩（92634.7hm2），优势树种为落叶松和樟子松。为了加快造林绿化进程，改善生态环境，实现经济、社会可持续发展，河北省塞罕坝机械林场自2005年起在荒山实施碳汇造林项目，拟议项目涉及造林规模为3642.5hm2，涉及树种包括樟子松、落叶松和云杉。项目旨在增加碳汇效益的同时，发挥森林的防风固沙、保护生物多样性、改善当地生存环境和自然景观、增加群众收入等多重效益。
    目前，造林碳汇项目已经完成首批核证减排量的签发工作，计入期为2005年6月30日至2015年6月29日，签发减排量18.275万吨二氧化碳当量，已具备在全国碳排放权交易市场上市的条件。林场首批签发的减排量计划进入北京碳交易市场。根据目前北京碳交易市场每吨二氧化碳当量约50元的市场行情估算，这批减排量将给林场带来900多万元收入。林场的造林碳汇项目今后将以每5年为一个监测期，开展一次核证减排量签发工作。此外，森林经营碳汇项目的第一批核证减排量也将在近期获得签发。根据碳交易市场行情和价格走势保守估计，造林碳汇和森林经营碳汇项目可为塞罕坝林场带来超亿元的收入。
    作者指出，该项目对于推进可持续发展具有重要意义，具体体现在以下三个方面。
    第一，通过造林活动吸收、固定二氧化碳，产生可测量、可报告、可核查的温室气体排放减排量，发挥碳汇造林项目的试验和示范作用。
    第二，增强项目区森林生态系统的碳汇功能，加快森林恢复进程，控制水土流失，保护生物多样性，减缓全球气候变暖趋势。
    第三，通过森林的生态功能，防风固沙，涵养水土，为项目所在区域的生态恢复和环境承载力改善发挥积极作用。
    林业碳汇给国有林区、林场提供了一条实现林业生态效益价值化的有效途径，但这项工作处于起步阶段，面临定价难、收益不易保障、缺乏相关政策和保障性法规等难题。希望国家逐步建立和完善各种资金使用制度、法律及监督机制，适当提高林业碳汇项目减排量的交易价格，并允许林业碳汇项目减排量通过科学计量审定后，把整个计入期内所产生的减排量以期货形式提前交易，用市场手段和机制保障项目开发者权益，推动林业碳汇的健康有序发展。
    （参见低碳经济蓝皮书《中国低碳经济发展报告（2017》，社会科学文献出版社2017年12月）

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