印钞还债：美国和欧盟试图将通胀输出发展中国家

随着财政紧缩造成压力的加大，美国和欧盟都在试图将通货膨胀输出到发展中国家，以此来减轻负债压力。
    在国会，美联储主席伯南克矢口否认他试图利用通货膨胀来增加就业。而实际上，流动性过剩的陷阱早就已经布下。因为美联储已经黔驴技穷，用遍了所有传统形式的货币政策工具依然无济于事，所以在2010年秋季启动了所谓“量化宽松”货币政策。
    由于投资者总是会追求更高的回报率，量化宽松政策的推行，也就导致了“热钱”(短线投资资产)流向投资回报率更好的新兴国家。这在亚洲、拉美和其他地区，都导致了潜在风险巨大的资产泡沫。
    在巴西，美联储的政策迫使该国大幅调高存款利率，巴西财政部长吉多·曼特加说：“我反正不能把这些美元直接从直升飞机上丢下去。”不久以后，德国财长沃尔夫冈·朔伊布勒也开始指责美国的货币政策“不知所云”。而南非财长则认为，美联储的做法完全不符合G20国家领导人“多边合作的精神”。
    新兴国家和发展中国家自然而然地只能选择与美国相反的政策取向：也就是量化紧缩。世界银行已经向发展中国家提出警告，由于欧债危机不断蔓延，全球经济可能会陷入新一轮衰退，建议各国提早做好准备。讽刺的是，最大的威胁并非来自于现实经济生活中的风险，反倒来自于欧元区和美联储试图解决债务危机的处置方式。
    在全球金融危机过程中，欧洲各国央行已经接受了举债救市的做法，那么现在，帮助它们脱身就成了欧洲央行的任务。在过去几年间，债台高筑的希腊、葡萄牙和爱尔兰等国的金融机构，都从欧洲央行贷入大量资金。从2010年5月以来，欧洲央行又买入了大量受危机波及的成员国国债，总价值高达2130亿欧元。2011年12月，欧洲央行还向欧洲商业银行注入了5000亿欧元，慷慨地提供了长达三年的还款期限。
    问题是，这些商业银行并没有把欧洲央行提供的资金放贷给实体公司，增加就业，帮助经济恢复。实际上，他们只是转个手，钱还会转回到欧洲央行手中。今年1月初，意大利和西班牙两国国债招标都成功筹集到了所需的资金。在很多人看来，这应该算是好消息，好像意味着市场紧张情绪的缓解。问题是，有些银行就是拿欧洲央行提供的资金，来投标购买两国国债的。
    通过向商业银行注入廉价货币，欧洲央行为政府债券创造了虚假的需求，而这样的局面，又可以让欧洲央行自己减少购买国债的比例，同时人为推高了市场需求。等到他们的印钞机游戏败露的时候，商业银行会受到重创，各国政府会破产，而欧洲央行的权威也会大打折扣。
    为了不像日本那样，经历两个失败的十年，美联储和欧洲央行想要通过大量印钞造成本币实际汇率大幅下降的局面，试图迫使新兴国家承受高通胀，造成其汇率的上升。在新兴的亚洲和拉美国家，目前这种债务货币化的做法可以看作是一轮接一轮的量化宽松，只不过这次是美元和欧元一同贬值。如果继续这样一意孤行下去的话，最终的结果可能会是：主要发达国家的物价倒是稳定住了，全球经济却又一次陷入了动荡。