尹中立：“救市”应从禁止借壳上市做起(7月10日)

    近期罕见的股市暴跌，出乎所有人的预料，A股“牛短熊长”的魔咒似乎又再度上演。
    眼下“救市”已成为市场内外所有人的一致声音，包括监管层也在到处征求“救市”的意见，有些非常手段甚至已经出台。当然，非常时期，“救市”的很多做法尽管存在争议，但也有其必要性，这一点无需讨论。但在笔者看来，“救市”还是应该分为两个层面。一个是短期的“救市”，但更重要的还是长期的“救市”。
    所谓短期的“救市”，自然是通过多种手段使股市尽快企稳，防范引发更大规模的恐慌和危机，这也是当务之急。而对于监管层来说，更为重要的理应是长期的“救市”——即吸取这次暴跌带来的经验和教训，对A股市场的制度规则和市场环境作出全面的改进与规范，从根本上破除A股始终牛短熊长、暴涨暴跌的魔咒。
    否则，即使现在我们动用非常手段让市场稳住了，但恐怕未来类似的悲剧还是难以避免，投资者也始终避免不了被“割韭菜”的宿命。那样的话我们这次付出的代价也将付之东流。
    既然如此，长期的“救市”又应该怎么救呢？笔者认为，如果说暂停IPO等是短期“救市”的代表性动作，那么禁止借壳上市，恢复合理的淘汰机制，就是长期“救市”的关键所在（更何况证监会已将借壳上市的监管等同于IPO）。
    之所以这么说，是因为借壳上市是导致A股市场失灵的最大毒瘤。短期来看它虽然阻止了垃圾股退市带来的阵痛，但长期而言，这样的做法破坏了整个市场的生态环境和游戏规则，扰乱了A股市场正常的估值体系，助长了散户投资者甚至是机构的投机性。
    著名的“狼鹿效应”就很生动的展示了缺乏淘汰机制的生态环境，最终将遭遇怎样的危机；对于A股市场而言，这样的原理同样适用：通过借壳上市的方式，人为的将退市这一天然的淘汰机制束之高阁，最终的结果和代价自然是整个市场的混乱与无序。
    如此一来，本来作为被保护对象的投资者，反倒会成为最大的受害者，一如“狼鹿效应”里那些被保护起来的鹿群，没有了狼群的威胁，最终不仅没有获得保护，反而将面临更大的生存危机。