零利率约束下的货币联盟内部财政政策协调(邢曙光等)

    作者：邢曙光 黄梅波
    作者单位：北京大学经济学院等
    载《国际金融研究》2017年第1期
    摘要：欧元区利率为零，货币政策受到限制，财政政策更加重要。参考Holden & Paetz(2012)的研究，本文将零利率约束引入两国新凯恩斯模型来研究货币联盟的财政政策协调。当本国遭受技术冲击时，如果政府可以接触金融市场，零利率约束下的本国政府支出缺口上升幅度增加，外国政府支出缺口下降幅度减少；否则，零利率约束下的本国政府支出缺口下降幅度增加，外国政府支出缺口上升幅度减少。零利率约束增加本国通货膨胀波动，减少外国通货膨胀波动，但对产出缺口的影响取决于财政约束条件。无论政府面临何种财政约束，零利率约束均将恶化本国福利，改善外国福利，整体上恶化货币联盟福利。
    关键词：货币联盟；零利率；财政政策协调；新凯恩斯模型