让操纵市场逐渐成为历史(杨苏；3月17日)

    近期针对市场操纵一笔数十亿元的罚单，搅动A股市场一池春水。也许是金额的巨大让市场参与者重新燃起了讨论的兴趣，但是一直以来，A股投资者收益最佳群体采取的投资策略，不是扎实投资公司成长发展，而是操纵概念股的涨跌停板或者次新股的区间走势，这样畸形的投资环境正在逐渐成为历史。
    内幕交易和市场操纵，是资本市场的两大毒瘤。众所周知，任何市场行为总有一个动机，我们常见的信息披露违规等行为，其背后也是让公司相关人士有所获益。从违法违规群体而言，可以了解内幕信息然后交易获利的人群，小于通过市场操纵掘金的群体，后者对普通投资者合法利益的损害也是最大化。
    在A股市场，我们最常听到的发财故事少有做行业和公司的价值基本面投资策略，多半为重仓股票，通过一波汹涌概念行情从而实现财务自由。筹码数量和成本计算的重要性，远远高于调研公司以及上下游产业的意义。
    无论是“无影手”还是“敢死队”，具备资金优势的投资者可以借助流动性优势，扭曲某时间段的股价定价水平，攫取股价飙升的不菲收益。这也是各种股市“黑嘴”荐股现象永远不能杜绝的主要原因，因为不论采取什么策略，投资者都是看结果有没有挣钱。操纵市场赚钱又多又快，让每个人都无法拒绝。
    能够控制数亿元资金的投资者，在投资能力上本来就可能高人一筹。在利益的诱惑下，他们不断创造多种操纵市场获利的投资策略。一方面，他们总是在对散户进行“割韭菜”的操作；另一方面，他们掌握了对许多股票品种的定价权，让其他估值方式失去实践意义。
    在涨跌停板和T+1交易制度的帮助下，投资者可以根据人性和心理因素，借助资金优势更好地操纵市场。比如，对于一段时间股价连续下跌的公司，市场投资者普遍认为存在超跌反弹的需求，所以一些大资金就选择靠蹭市场的热点，直接将公司股价封涨停板吸引散户眼球，让散户第二天跟风买入所谓超跌股份。
    君不见，无论是一年前的“雄安概念股”还是年年旧梦的次新股，在一波荡气回肠的上涨行情后，大多数公司股价都回到了最早起涨时期的价格水平。这里面能够赚钱的投资者，只能是早期潜伏后期拉抬股价的大资金。
    如此，股价波动率过大成为许多A股上市公司的通病，这也放大了整个市场投资者面临的风险水平。经常有投资者研究如何跟风某一个“猛庄”、“善庄”，殊不知这样的大资金经常配置多个股票，可能一个巨亏另一个就盈利。比如乐视网某股东可能浮亏数亿元，但其他投资机会弥补亏损，而跟风的个人投资者反而容易血本无归。
    让A股市场操纵挣大钱成为历史吧。A股做空机制的匮乏，让抱团拉抬股价的市场操纵者们有恃无恐，因为鲜有交易对手盘能够对他们造成真正威胁。但是，监管部门顶格数倍数十亿元的重罚，正在让迷恋市场操纵挣钱的投资者们重新考虑投资风险，逼迫他们也参与稳健发展公司的投资机遇。（载《证券时报》2018年3月17日）