现代化经济体系呼唤发行体制改革

    建设现代化经济体系是我国发展的战略目标，也是转变经济发展方式、优化经济结构、转换经济增长动力的迫切要求。在这一战略目标下，金融体系尤其是资本市场中，针对服务实体经济能力不足尤其是服务创新型经济能力不足的现状，迫切需要进行改变。
    2月28日，江南嘉捷正式更名为三六零安全科技股份有限公司，在上交所敲锣上市。在经历了近三年的运作后，360终于成功回归国内A股。一直以来，以互联网行业为代表的大量中国优质企业，受制于境内发行体制的原因，不得不选择在境外上市，成为了中国资本市场的“痛点”。根据中国互联网络信息中心（CNNIC）此前发布的第41次《中国互联网络发展状况统计报告》，截至2017年12月，我国境内外上市互联网企业数量达到102家，总体市值为8.97万亿元人民币。其中，腾讯、阿里巴巴和百度公司的市值之和占到总体市值的73.9%。
    大量互联网企业选择在境外上市，是在国内现行发行体制下的企业的自主选择，主要是为了获得融资实现企业的快速发展。但是在目前国内的发行体制下，发行标准主要还是看重企业净利润和有形资产等指标。包括互联网行业在内的一些新经济新业态大多是轻资产型，以高成长性为主要特征，这些企业往往成立时间较短，正处于初创期，不少企业往往处于亏损状态，很难满足一些上市硬性标准要求，被挡在了A股市场门外。另一方面，在现行发行体制下，一家企业从申报到过会的周期仍然相对较长，对于竞争格局瞬息万变的互联网行业而言，企业本身也经不起这么长时间的等待。
    尽管是企业的自主选择，但是，大量中国互联网企业选择在境外上市，客观上仍然给中国资本市场带来了不利的影响。一方面，这些企业主要在中国开展业务，但是中国投资者却无法分享其发展成果。另一方面，大量优质的上市资源流失海外，也影响了中国证券市场的上市公司结构的持续优化。目前，A股市场中市值占据主导地位的仍然是银行等金融类企业以及钢铁煤炭石油等传统行业企业，缺少有分量的、有行业领导地位的互联网企业和新经济企业代表。
    从本质上看，这一现象背后，反映的是我国的资本市场尤其是发行体制，服务实体经济尤其是新经济新业态的能力和水平严重不足。这一情况已经持续了多年，已经到了迫在眉睫必须要解决的时候。
    业内普遍认为，当下要改变这一状态，让这些优质的中国企业能够在境内快速上市获得融资支持，就需要提高IPO标准的包容性，应当考虑设定多元的IPO标准，适应不同类型企业。对于新经济轻资产类的公司，可以考虑设立淡化净利润和有形资产、强化营收高增长的指标。同时可以考虑设立不同的上市通道，提高发行体制的多元性和包容性。
    创新是引领发展的第一动力，是建设现代化经济体系的战略支撑。针对目前资本市场培育和服务新经济、鼓励创新功能未能充分发挥的状态，我们应当进行针对性的改革，使得科技型创新型企业在境内能够得到便捷的快速的金融资源支持，快速发展壮大，增加整个经济的内生性动力。这其中，发行体制的多元化改革就是重要的部分。要想办法，让这些代表新经济新业态的优质企业，能够留在境内上市，能够在境内快速获得资本市场的支持。
    据了解，证监会此前在2018年监管工作会议上表示，要以服务国家战略为导向，改革上市发行制度。要保持IPO常态化，稳步推进股票发行制度改革，增加制度的包容性和适应性，加大对新技术、新产业、新业态、新模式的支持力度，加快完善支持科技创新的资本形成机制。笔者认为，2018年，发行体制的改革将成为资本市场改革的一大看点。我们有理由期待，随着中国金融体系对新经济支持力度的提升，越来越多的优质企业将能在境内获得融资支持，实现快速发展。