支付系统发展对公开市场操作效果的影响

    摘要: 支付系统的发展将加快公开市场操作中人民币资金清算和债券交割的速度, 实现
    券款对付(D V P), 有利于防范清算风险。支付系统发展也将使货币乘数变大, 导致通过公开市
    场操作投放(或回笼)同样的基础货币对货币供给量变动的影响更明显。研究发现, 为达到相
    同的货币供给量目标, 支付系统运行效率越高, 公开市场操作投放(或回笼) 的基础货币可越
    少。我国公开市场操作对货币供给量变化的影响存在时滞, 公开市场操作当期并没有引起同
    期货币供给量显著变化。而支付系统运行效率不但对同期货币供给量变动有影响, 而且对以
    后几期的货币供给量变动仍有影响。此外, 实证证据还显著支持了我国人民币公开市场操作
    和外汇公开市场操作呈负相关关系, 人民币公开市场操作主要用于冲销央行外汇占款增加的
    影响。
    关键字: 支付系统; 公开市场操作; 货币供应量; 影响