风险投资会降低IPO抑价吗：基于创业板的实证分析(屈国俊等)

    作者：屈国俊 宋林 冯照桢
    作者单位：西北政法大学商学院等
    载《经济体制改革》2017年第4期
    摘要：本文利用创业板风险投资持股数据，研究了异质性风险投资、承销商声誉和IPO抑价之间的关系，并结合倾向得分匹配和Heckman两步法处理了风险投资进驻的内生性。研究发现：长期风险投资机构具有认证监督作用，其持股比例和机构数目均能降低IPO抑价；短期风险投资机构具有逐名动机，其持股比例和机构数目提高了IPO抑价，且持股比例对IPO抑价的促进作用随着机构数目的增加而减弱；高声誉的承销商会增强长期风险投资对IPO抑价的抑制作用，并缓解短期风险投资对IPO抑价的提升作用。据此，提出完善我国资本市场的相关建议。
    关键词：风险投资；IPO抑价；承销商；倾向得分匹配