外资券商设立潮有望改善国内金融服务同质化现状(陈冬生；5月18日)

    外资进入证券行业早于中国加入WTO，首家合资券商中金公司诞生于1995年。近日，外资设立券商政策进一步放开，外资设立券商正在步入新阶段。
    23年来，合资券商共成立12家，包括中金公司、中银国际、高盛高华、瑞银证券、瑞信方正、中德证券、东方花旗、摩根士丹利华鑫，以及根据CEPA补充协议设立的合资券商汇丰前海、东亚前海、申港证券和华菁证券。除了中金公司一度辉煌过之外，其他合资券商业务发展普遍不温不火；而且，瑞信方正外资股东正在叫卖股权，海际大和、财富里昂、第一创业摩根大通、华英证券等外资股东已经撤离。
    在中国宣布进一步扩大金融对外开放的大背景下，4月28日，证监会发布《外商投资证券公司管理办法》，外资券商加速布局成发展趋势。
    5月15日，法兴银行表示，准备在中国成立一家合资券商，持股比例将达到51％。此前，瑞银证券、野村证券、摩根大通均宣布申请设立持股51％的合资券商。
    如今，围绕外资券商的讨论，已经从多年前的众口一声的“狼来了”，变成莫衷一是的“狼来了”还是“粮来了”。发生这种变化主要有两方面的原因：一方面，不同于欧美等发达国家的资本市场，中国的资本市场处于发展阶段，外资机构仍面临会“水土不服”的问题，实际上这是外资在很多新兴市场都会碰到的问题。金融是高度监管的行业，每个国家和地区有自身监管框架和环境，并不是外资进来之后就可以照搬经验，什么都可以做，很多业务受到监管，所以在很多新兴市场外资进入后发现开展业务都比较难。
    另一方面，国内的证券行业经过30多年的发展，已经过了跑马圈地的草莽发展阶段，行业马太效应愈发明显，行业第一、第二梯队越来越固化。以上市券商4月份的月度成绩单为例，中信证券数据大幅领跑，净利润是第二名海通证券的近2倍；可比券商的净利润数据来看，今年4月份中信证券单月净利占总和的比例为23.5％；去年4月份第一名的广发证券单月净利占总和的比例为14.89％，龙头券商的市场份额持续增加。
    甚至，在产品创新的资格门槛上，大型券商获得了更多的红利。日前证监会场外期权业务监管通知提出，场外期权交易商分类监管体系，中小券商借助创新业务弯道超车的机会越来越少。
    不过，随着中国的资本市场不断国际化、规范化、市场化，拥有百年历史的外资投行有望改变国内金融服务同质化严重的现状，成为中国券商转变经营理念、规范业务发展的重要契机。（载《证券时报》2018年5月18日）