财务柔性价值的度量及其对现金股利分配的影响：来自沪深股市上市公司的经验证据(谢赤等)

    作者：谢赤 马有源
    作者单位：湖南大学工商管理学院
    载《商业研究》2017年第4期
    摘要：财务柔性价值主要是为企业创造了应对外部环境波动性与复杂性的手段及处理未来不可预知事件的选择权。但这一因素如何在企业财务决策中发挥作用，目前国内还缺少规范化的实证研究。本文以2008年至2014年沪深A股上市公司的财务数据为研究样本，在对财务柔性价值进行实证度量的基础上，将财务柔性价值与现金股利纳入到同一框架，从不同方面探讨财务柔性价值对企业现金股利发放所产生的影响。研究发现：财务柔性价值较高上市公司的现金股利支付意愿较低，财务柔性价值与现金股利支付水平之间存在负相关性；无论是国有控股企业还是流通股和管理层持股比例较大的企业，财务柔性价值较高的企业所发放的现金股利水平较低。本研究加深了有关财务柔性理论的认识，对财务实践也有参考价值。
    关键词：财务柔性价值；现金股利；上市公司