股票市场流动性影响上市公司现金股利政策吗：来自中国A股市场的经验证据(李茂良)

    作者单位：厦门大学
    载《南开管理评论》2017年第4期
    摘要：近年来，市场微观结构理论的发展为研究公司现金股利政策提供了新视角。本文通过研究“MM股利无关论”中关于完美市场的假设，将股票市场流动性纳入公司现金股利政策研究的分析框架，并基于中国A股市场2001-2014年2293家上市公司共计17934个公司年度观测值，系统地检验了股票市场流动性对上市公司现金股利政策的影响。研究发现，上市公司现金股利支付意愿随股票市场流动性的降低而显著增强，现金股利支付率亦随股票市场流动性的降低而显著提高。进一步分析还发现，在代理成本低和现金股利支付能力强的公司中，现金股利政策受股票市场流动性的影响更大。本文的研究结论对股票市场投资者、上市公司以及证券市场监管机构均具有重要启示。
    关键词：股利政策；市场流动性；代理成本；股利支付能力