运用复合实物期权方法研究初创企业的估值(郑征等)

    作者：郑征 朱武祥
    作者单位：清华大学经济管理学院
    载《投资研究》2017年第4期
    摘要：本文通过B创投投资A企业的案例分析，对初创企业整体价值进行了系统研究。论文将复合实物期权理论引入初创企业价值研究之中，推导出n期复合实物期权定价的理论模型，构画出生命周期不同阶段，企业价值、NPV与实物期权三个变量之间的互动变化曲线。论文通过搭建模型与计算分析，完善传统估值方法，修正NPV分析不足，验证A企业价值提升的整个过程，揭示实物期权在初创企业价值评估中起着决定性的作用。论文设计两种计算方法，便于研究结果得到相互验证，并应用敏感性方法分析不确定性影响因素，确保结论稳定可靠。
    关键词：初创企业；实物期权；价值评估