询价制改革下机构报价行为的动态博弈研究(胡志强等)

    作者：胡志强 程丽媛 胡渊
    作者单位：武汉大学经济与管理学院
    载《武汉大学学报》2017年第5期
    摘要：根据询价制改革路径，建立动态博弈模型研究新股定价过程中询价机构的报价行为，通过分析博弈模型可能趋向的演化稳定状态，得出询价机构的报价稳定策略。在博弈模型结果基础上，引入询价制改革影响，实证研究四次改革的具体措施对机构报价稳定策略及新股抑价率的影响。结果表明，询价制改革起到了提高报价机构竞争程度的作用，因此能够使询价更充分，并降低新股抑价率。在询价制历次改革进程中，新股定价市场化程度与定价效率得到了提高。该研究结果为新股发行制度的向注册制改革提供了理论参考。
    关键词：询价制改革；IPO价格；询价机构报价