基于MCMC参数估计的POT极值理论度量影子银行与A股市场VaR-ES(李锦成)

    作者单位：中国社科院数量经济与技术经济研究所
    载《中央财经大学学报》2017年第5期
    摘要：2008年次贷危机爆发后，美国学术界进行了大量研究检验影子银行与股票市场的极值情况。在此背景下，笔者研究中国影子银行的极值风险，对今后进一步研究极值影响性作出铺垫。对极值数据的分布函数，通常无法用高斯分布或者t分布来有效表达。金融时间序列的尖峰、拖尾、右偏情况，可以基于广义帕累托分布的POT模型进行对极值数据的拟合，确定超出安全阈值的极值数据的分布形式。利用Gibbs抽样的贝叶斯MCMC模拟方法来估计模型的参数，可以解决当样本数据不足时极大似然估计中误差增大的问题，提高数据的拟合效果。笔者首次基于POT模型对中国影子银行与A股市场的极值进行实证研究，确定阈值后分别测算了MCMC估计和MLE估计下的VaR和ES。结果发现：上证成交量极值风险更大，影子银行极值风险相对较小。
    关键词：影子银行；A股市场；POT模型；MCMC估计；GPD；VaR估计；ES估计