套利限制与中国股票市场“特质波动率之谜”(虞文微等)
作者:虞文微 张兵 于琴
作者单位:南京大学商学院
载《北京工商大学学报》2017年第6期
摘要:特质波动率与预期收益率之间关系的不确定性,一直是学术研究的热点。文章从套利限制的角度来解释“特质波动率之谜”,基于中国A股上市公司数据,构造套利限制指标进行投资组合分析以及采用Fama-Macbeth回归,实证验证中国股票市场是否存在显著的“特质波动率之谜”。研究发现,高套利限制因子情况下“特质波动率之谜”更为显著,而在低套利限制因子情况下“特质波动率之谜”不再显著,从套利限制因子的角度,能够解释中国股票市场的“特质波动率之谜”。进一步,通过分解特质波动率对于收益率影响系数,量化分析了套利限制因子对于“特质波动率之谜”的解释能力。因此,政策制定者在制定相应套利限制政策时需考虑对于股票市场的影响,同时文章结论对于投资者的投资有一定的启示。
关键词:套利限制;特质波动率;投资组合分析;融资融券;金融异象;资产定价
Tags:套利限制与中国股票市场“特质波动率之谜”虞文微等
责任编辑:admin