双边投资协定、制度环境和企业对外直接投资区位选择（下）

本文结合国际商务和政治经济学研究，做出了以下几点贡献：首先，本文研究了母国和东道国之间的双边联系因素对于促进企业到签约国投资的作用，完善了国际商务研究里企业对外直接投资区位影响因素的理论框架。其次，我们研究了BIT对于发展中国家企业对外投资的作用，弥补了已有政治经济学对BIT的研究中将发展中国家主要作为FDI流入对象的不足。此外，已有政治经济学研究主要是关于BIT在国家层面投资的作用，本文进一步挖掘和探讨了BIT对于企业对外投资区位选择决策的机制和作用。我们还发现，BIT对帮助企业到制度环境较差的东道国投资作用更大，这与基于发达国家企业的研究中两者作用互补的研究结果相反，进一步证明研究发展中国家企业的对外投资具有重要的理论意义。
    本文的研究结果对发展中国家的政策制定者有四点启示。首先，随着发展中国家对外投资的迅速发展，BIT已经能够起到促进和保护本国对外投资的作用。与外国签订或者续签BIT时，政府不仅需要考虑吸引外资的条款，更应重视保护本国企业到对方国家投资的内容。金融危机以来中国企业对外投资大幅增加，政府在引导企业把握投资机会的同时，还应提示企业警惕投资风险和保护投资安全，鼓励企业到BIT签约国投资。第二，BIT对于促进企业到制度环境较差的签约国投资的发现表明，与制度质量环境不够好的国家签订BIT对于保护投资的作用显著。政府应当重视与这些国家签订BIT，从而为企业到投资机会多但制度环境不够好的国家投资提供有力的保障。第三，BIT对于母国支持制度的替代作用表明，政府应当给非国有企业提供更多的支持，从而减少这些企业受到的来自东道国和双边联系因素的约束。第四，基于BIT的作用，我们坚信两国之间双边联系因素对于双边投资的重要作用，政府应当寻求与其他国家建立更多有效的多双边联系机制。
    本研究为企业管理者选择东道国提供了建议。BIT是东道国保护投资的承诺，企业到与母国签订BIT的东道国，尤其是到制度环境质量不够好的东道国投资能够获得有效的投资保护。当企业在国内得到的母国制度支持不足时，可以选择到与母国签订BIT的国家投资。
    本研究以中国对外投资的企业为研究对象，未来可以多个国家的对外投资为研究背景，观察本文结论的普适性以及不同母国制度环境与BIT的交互作用。下一步研究还可以深入探讨BIT内质性差异的影响，例如不同签订时期、续签和不同内容侧重点的BIT对于促进和保护双边投资的作用，以及BIT与东道国和母国的其他方面因素的交互作用，深化对BIT作用的理解。未来还可以挖掘其他多双边联系因素对于企业对外投资的作用。
    基于中国上市公司对外投资的数据，本文研究了双边投资协定和制度环境对于发展中国家的企业对外投资区位选择的作用。BIT是联系母国和特定东道国的双边联系因素，能够促进企业到签约国投资。BIT保护两国之间投资的特殊作用机制能够替补东道国制度环境的缺位，对促进企业到制度环境较差的东道国投资作用更大。BIT还能够替代母国制度支持的不足，对于获得更少母国支持的非国有企业到签约国投资更有帮助。
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