央行：详解SDR背景审查和汇改问题

    人民币加入SDR悬念落定！2015年11月30日，国际货币基金组织（IMF）执董会决定将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子，SDR货币篮子相应扩大至美元、欧元、人民币、日元、英镑5种货币，人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%，美元、欧元、日元和英镑的权重分别为41.73%、30.93%、8.33%和8.09%，新的SDR篮子将于2016年10月1日生效。
    昨天，央行在官网发布声明：中国人民银行欢迎基金组织执董会将人民币纳入SDR货币篮子的决定，这是对中国经济发展和改革开放成果的肯定。中方对基金组织管理层和工作人员在SDR审查过程中的辛勤工作以及广大成员国的支持表示赞赏。人民币加入SDR有助于增强SDR的代表性和吸引力，完善现行国际货币体系，对中国和世界是双赢的结果。人民币加入SDR也意味着国际社会对中国在国际经济金融舞台上发挥积极作用有更多期许，中方将继续坚定不移地推进全面深化改革的战略部署，加快推动金融改革和对外开放，为促进全球经济增长、维护全球金融稳定和完善全球经济治理做出积极贡献。
    人民币入篮以后，走势会如何是否被高估？如果外汇市场出现了大幅波动，央行会不会还是会果断出手干预CNY市场（人民币在岸市场）和CNH市场（人民币离岸市场）？人民币合理均衡的汇率水平大概是什么样的水准？中国的资本向外开放的下一步是什么？中国什么时候会对商业银行开放市场？在今天央行关于人民币纳入SDR的媒体吹风会上，华尔街日报、彭博新闻社等外媒和国内媒体发出提问。（吹风会详细内容附后）
    央行副行长、国家外汇管理局局长易纲用了6个字来概括自己此时的心情：喜悦，平静，谦虚。易纲表示，加入SDR并不是一劳永逸的，SDR入篮标准是5年一考 核，符合条件时人民币可以加入，当不符合条件的时候，人民币也可以退出SDR。只有坚持改革开放，人民币加入SDR的地位才可以稳固。
    易纲表示，关于人民币加入SDR之后是不是人民币汇率会贬值，这种担心是大可不必。从IMF对人民币纳入SDR的评估并没有涉及人民币估值的问题。
    中国的经济还在中高速增长，增长的态势没有改变，目前我国货物贸易还有比较大的顺差，我们外商的直接投资和中国对外直接投资，也就是我们所说的FDI和ODI都是持续增长的，外汇储备也非常充裕。这些因素决定人民币没有持续贬值的基础。
    易纲表示，中国现在实行的是以市场供求为基础，参考一篮子货币，有管理的浮动汇率。人民币加入SDR之后，基本汇率制度不会改变。
    中国汇率机制改革的最终的目标是要稳步地实现人民币汇率的清洁浮动，这有一个过渡的过程，这个过渡的过程应该是渐进和稳健的，也就是说我们完全有能力来保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。同时，我们也会增强市场机制的作用，汇率双向的弹性都会增加，但是这个过程一定要保持在合理均衡水平上的基本稳定。
    易纲表示，在汇率改革的过程中，正常双向的波动是不可避免的，完全符合经济规律。实际上现在人民币对美元的波动率是最小的，比较欧元、日元、英镑对美元的波动率，他们对美元的波动率要比人民币大得多，新兴市场的货币对美元的波动率更大。
    这种波动是市场供求所驱动的，能够随时、即时地调整国际收支的平衡。进出口、资本流动、人们预期、市场事件在不断发生变化，所有的这些信息反映到汇率上都会造成汇率的波动，汇率的波动反映了经济的基本面及消化这些信息，从而把整个经济体综合地推向一个新的平衡，这是一个非常自动的调整机制。
    对于人民的在岸市场和离岸市场，易纲表示，在尽可能的条件下都会尊重市场供求关系的决定性作用。但如果这种波动超过一定的幅度，或者有一些在IMF讨论的国际收支发生异动的情况下，或者是国际资本流动发生异动的情况下，那么央行还会果断地进行适当的干预。
    实际上，为符合IMF要求，中国政府在近几个月采取了一系列改革行动，包括允许外资更大程度地参与中国外汇市场、提高发债频率以及延长人民币交易时间。
    要进入SDR篮子，人民币需要满足“可自由使用”的条件，即广泛用于国际支付并在外汇市场中被广泛交易，此前人民币在2010年的审议中未能达到这项要求。
    人民币2016年10月开始纳入货币篮子，主要具有象征性意义，对金融市场而言并没有什么直接影响。但这是首次在SDR货币篮子中加入一种额外的货币。货币篮子决定了成员国从IMF获得贷款的货币构成。
    IMF称，中国相对较高的利率可能会增加SDR利率，这有可能推高部分借款方获得IMF贷款的成本。IMF将在4月时考虑这种变化可能对财政带来的影响。
    斯图尔特投资顾问公司（Stewart Capital Advisors）投资长MalcolmPolley说：“中国像许多其他国家一样，希望美元结束其作为全球储备货币的霸主地位。而要做到这一点，除非有另一支货币从地缘政治角度来看和美元一样安全。”
    新的SDR货币篮子计算公式更多考虑了金融变量，而对出口的重视程度降低，反映了计算方法长期以来一直所受到的批评，不过同时也将欧元权重由37.4%降至30.93%。
    将人民币纳入SDR后，英镑和日元所占权重将分别降至8.09%和8.33%，美元权重基本保持不变，为41.73%。人民币入篮后，随着各国央行和外国投资基金调整投资组合，以反映人民币的最新地位，还可能助燃对人民币以及人民币计价资产的需求。