大股东监督、高管激励和薪酬业绩敏感度：基于股权分置改革研究(赵乐等)

    作者：赵乐 王琨
    作者单位：清华大学经济管理学院
    载《投资研究》2016年第12期
    摘要：中国上市公司大股东侵占小股东利益的现象(侵占效应)较为普遍。股权分置改革使得大小股东利益趋同，有利于降低代理成本，促使大股东有更强的动机监督和激励高管。基于股权分置改革的拟自然实验，缓解以往研究的内生性问题，本文发现股权分置改革后非国有企业的高管薪酬业绩敏感度显著提高。同时，本文发现只有在公司治理结构完善的公司，该积极作用才能显现出来。此外，由于国有股流通限制、政府薪酬管制以及高管政治追求等因素，本文并没有发现在股权分置改革后国有企业高管薪酬业绩敏感度有显著改善。
    关键词：股权分置改革；利益趋同；高管激励；薪酬业绩敏感度