陈远芳：金融综合经营是把双刃剑(11月26日)

    金融综合经营又称金融混业经营，是指某些金融机构，在同一控制权下同时提供银行、保险、证券、信托等至少两个或两个以上类别的金融服务，甚至包括非金融服务的多元化经营。金融混业经营一般通过金融控股公司来完成。根据美国1999年颁布的《金融服务业现代化法案》，金融控股公司是指经财政部和联储理事会所认定，可以从事任何具有金融性质业务活动（或附属于这些金融业务的业务活动）的控股机构。金融投资控股公司本身不经营任何具体业务，它的主要任务是专门投资金融机构，并对各金融子公司高比例控股，负责制定公司发展战略，代表股东管理和分配资本，并行使监督职责。
    金融综合经营的规模经济和范围经济带来的成本节约，多种金融服务给消费者带来的便利，以及金融控股公司各子公司之间交叉销售和风险抵消效应，对于各金融公司有着很强的吸引力。同时，金融综合经营有利于降低包括交易和信息收集在内的各项费用，并且金融业的资产专用性程度低、相互之间有时可以替用。一些大的金融集团凭借着综合化经营，通过整合集团内部信息、后台、客户、品牌及渠道，有效地利用集团内部资源及业务平台，从而形成规模经济和范围经济，并从中获得强大的竞争力。随着金融创新的不断涌现，金融机构的研究力量也成为其竞争力和吸引客户的制胜法宝。而金融产品研发作为一种高知识投入的流程，耗资巨大。金融控股公司可以通过成立专门的研发中心为各金融子公司提供研究支持。更重要的是，由于金融产品之间极强的关联性，使得共同研发可以更适合客户，让客户更满意。
    事物的存在总是具有两面性的。金融混业经营虽然有很多好处，但也有很大的弊端。最大的弊端莫过于各金融机构之间风险的传递性。如前所述，各种金融机构和金融产品之间有着很强的关联性，因而当其中的某一环发生风险事故，常常会蔓延至其他各环，从而导致大规模的风险集中爆发。这样的教训在大萧条时期就给人们留下了深刻的印象，但是资本的逐利本性仍然使得人们不断地接受教训又忘记教训，这种金融机构之间风险相互传递的事件一次又一次发生。
    另一个较大的弊端是由于同一金融控股公司的各个子公司之间可能会存在关联交易，而关联交易的不合理定价导致利润的输送等问题也让投资者和监管者颇为头疼。还有就是各子公司之间利益冲突的问题。金融控股公司内部商业银行、证券公司、保险公司等不同成员之间的目标是不同的，难免会发生利益冲突。因为存在以上问题，所以目前各国虽然大多实现了混业经营，但部分仍然遵循分业监管的原则。
    1995年，我国颁布实施《中华人民共和国商业银行法》，规定商业银行在境内不得向非银行金融机构和企业投资。此后，开始实行严格分业经营。中国现在有平安、中信、光大等业务较为齐全的金融集团，也有部分银行拥有自己的证券公司或设立基金公司。未来，中国金融业发展也应该是朝着做好主业、适度多元的方向前进。到目前为止，中国平安在这一点上做得还是相当好的。集团以保险起家，现在保险仍是最为核心的业务，而银行对于保险的销售等各方面有较强的促进作用；资产管理更是保险业生存的根本，负债经营的保险公司只有管理好资产才能获得足够的收益。因此，中国平安以“致力于发展成为以保险、银行、资产管理为核心，国际领先的综合金融服务集团”为目标是对“做好主业、适度多元”的很好阐释。
    从国际经验看，要想在全球金融一体化竞争中占有一席之地，中国也必须培育自己的金融航母，因而金融控股公司将会成为我国金融业的主流组织形式。但在成立金融控股公司时，不能只重视规模，不重视效益；不能只重视并购，不重视管理；不能只重视选取组织模式，而不重视市场定位。找准自己的定位，防范风险，不断做大做强才是最终的目标。