杠杆率和偿债负担的宏观经济效应：基于私人非金融部门的视角(白雪等)

    作者：白雪 牛锋
    作者单位：安徽大学经济学院等
    载《金融经济学研究》2017年第4期
    摘要：将私人非金融部门的杠杆率和偿债负担纳入同一分析框架，从理论层面分析两者与信贷、私人支出等宏观经济变量之间的短期动态和长期均衡关系；在此基础上，通过构建向量误差修正模型对私人非金融部门杠杆率和偿债负担的宏观经济效应进行实证分析。研究结果表明，杠杆率和偿债负担决定了宏观经济变量之间的两种长期关联；杠杆率和偿债负担对信贷增长具有显著的负向作用，而对私人支出并无显著的直接影响；杠杆率和偿债负担在稳态调整过程中对其他经济变量产生的影响促使经济系统趋于稳定，但两者对宏观经济的作用机制和影响后果存在明显差异；平均贷款利率和资产价格增长的内生限制在经济系统稳定中发挥了一定的积极作用。
    关键词：私人非金融部门；杠杆率；偿债负担；宏观经济波动