股权激励、制度环境与企业资本投资效率(汤萱等)

    作者：汤萱 谢梦园 许玲
    作者单位：广州大学经济与统计学院
    载《金融经济学研究》2017年第4期
    摘要：以2006-2015年推出股权激励方案的上市公司为考察对象，采用OLS回归的方法实证检验了股权激励对企业资本投资效率的影响，并深入分析了股权激励、制度环境与企业资本投资效率间的关系。研究发现，股权激励有效地抑制了企业投资过度和缓解投资不足，改善了企业资本投资效率；与限制性股票激励相比，股票期权激励对企业资本投资效率的作用更明显；股权激励强度与企业资本投资效率存在U型关系，股权激励强度抑制企业投资过度行为作用更为明显；股权激励能改善国有企业资本投资效率，股权激励强度能有效抑制非国有企业投资过度行为。因此，在具体股权激励实施中，要根据实际情况选择股权激励方式和确定最优激励水平。
    关键词：股权激励；制度环境；投资过度；投资不足