中国股指期货市场连续性及跳跃性波动行为研究(王明涛等)

    作者：王明涛 孙西明 陈云
    作者单位：上海财经大学金融学院等
    载《上海金融》2017年第4期
    摘要：本文以非参数化方法为理论基础，利用沪深300指数期货2010年到2015年的5分钟高频数据，分离出已实现波动率中的连续波动和跳跃幅度及跳跃次数时间序列，分别检验两种波动成分的统计性质、相互影响以及收益率对各种波动成分的影响效应。研究发现：我国股指期货市场连续性波动存在显著的日、周、月效应；跳跃次数具有显著的日效应，滞后3阶的跳跃幅度对其有显著正向影响。当日和上一日跳跃幅度与次数分别显著增加和降低连续性波动，但其在牛熊市表现不同；跳跃次数对连续波动的解释能力大于跳跃幅度。当日和上一日连续波动分别显著增加和降低当日跳跃次数，在牛熊市中，当日连续波动对跳跃次数和幅度都有很强的解释能力。收益率对连续性波动的影响存在规模效应，对跳跃幅度的影响在牛市中存在杠杆效应和综合效应，在熊市中，存在规模效应和综合效应。
    关键词：沪深300指数期货；连续波动；跳跃波动；相互影响