投资者情绪、市场流动性与金融市场稳定：基于时变分析视角(姚登宝)

    作者单位：安徽大学经济学院
    载《金融经济学研究》2017年第5期
    摘要：利用主成分分析法构建了投资者情绪和金融市场稳定的新指标，基于2006年10月至2015年11月的月度数据，应用TVP-SV-SVAR模型研究投资者情绪和市场流动性对金融市场稳定的影响机制及其动态关系。结果表明，投资者情绪和市场流动性均是金融市场稳定的单向Granger因果关系，投资者情绪与市场流动性之间存在双向Granger因果关系；投资者情绪对金融市场稳定的冲击效应逐年减弱且存在时滞效应，金融市场对市场流动性的依赖度日益增强，投资者情绪与市场流动性的互动影响具有非对称性；另外，投资者情绪和市场流动性对金融市场稳定的时变影响在危机期间和平稳时期存在较大差异。
    关键词：投资者情绪；市场流动性；金融市场稳定；TVP-SV-SVAR模型