国债期货对国债收益率曲线动态的影响(刘成立等)

    作者：刘成立 周新苗
    作者单位：中国人民大学财政金融学院等
    载《商业研究》2017年第5期
    摘要：国债期货市场的建设对健全国债收益率曲线具有重要意义。本文利用主成分分析方法对国债收益率曲线进行降维分析，研究国债收益率曲线水平、斜率和曲率因子在国债期货上市不同阶段的特征，并通过滚动窗口的Granger因果检验探究国债期货与国债市场的动态关系。结果发现，国债期货的上市交易使收益率曲线水平因子的波动性明显降低，斜率因子和曲率因子也大幅减小，这说明国债期货的上市交易提高了我国国债现货市场的成熟度，促进了国债收益率曲线的完善；进一步研究发现国债期货对债券市场具有一定的价格发现功能，但功能发挥不够；债券现货市场对期货市场不具备价格发现功能，期货和现货市场的期限价差相互影响，且现货对期货的影响更显著。
    关键词：国债期货；国债收益率曲线；主成分分析；滚动Granger因果检验