快速撤单的决定因素及其对流动性的影响：来自台湾股票市场的证据(林苍祥等)

    作者：林苍祥 乔帅 许慧卿
    作者单位：厦门大学经济学院等
    载《厦门大学学报》2017年第5期
    摘要：程序化、自动化交易降低了监视市况的成本，促成投资者大量且快速撤单。在台湾股票市场，三分之一以上的撤单发生在60秒之内。针对台湾股市投资者快速撤单行为决定因素的研究发现，市场波动率、投资者参与度和积极委托单的不确定性增加时，三种类型投资者(岛内机构投资者、岛外机构投资者和散户)快速撤单的比例均有显著的提升；但是，机构投资者和散户的快速撤单行为对流动性变化的反应不同：流动性匮乏时，机构投资者倾向于减少快速撤单，而散户则相反。通过检验快速撤单对市场流动性的影响，可以发现，快速撤单整体上有助于改善市场流动性。这是因为平均而言投资者快速撤单后倾向于提交更积极的委托单。进一步的研究还发现，由于不同类型的投资者在资金实力、持股偏好和交易策略等方面存在差异，上述结论在不同类型投资者和不同市值的公司中间发生了分化。
    关键词：快速撤单；流动性；投资者类型