上市首日“破发”股票长期表现更差吗(王睿等)

    作者：王睿 曹超 常盼盼
    作者单位：南京农业大学金融学院等
    载《财经理论与实践》2017奶奶滴6期
    摘要：以2009年7月至2012年5月间上市发行股票为样本，采用随机前沿模型进行定价分析，以新股发行定价类型，首日发行抑价率正负进行分类。选取折价发行且上市首日“破发”(即首日收盘价低于发行价)公司样本，将其与溢价发行且上市首日未“破发”公司样本，按照“行业-收入规模”标准进行样本配对，计算两组公司上市后1-5年买入与持有收益(BHAR)并进行差异性检验。结果表明：新股上市后前三年均表现不佳，折价发行且首日“破发”的股票在上市后前两年表现更差。这为新股定价与长期表现相关研究提供了新的实证。
    关键词：首日抑价率；“破发”；随机前沿模型；长期表现；融资行为