余淼杰：人民币“破7”概率不大

    
    
    近两个月来，在特朗普失信的背景下，中美贸易战愈演愈烈，人民币贬值也成为市场关注的焦点。
    8月23日，在岸和离岸人民币兑美元汇率先后跌破6.87关口，较上日跌近300点。此前，8月15日，在岸和离岸人民币兑美元汇率一度跌至6.9350和6.9580 ，“破7”似乎近在眼前。
    那么，人民币兑美元汇率能否“破7”？人民币贬值的原因是什么？未来人民币贬值的幅度会有多大？人民币贬值能否改善中国在贸易战中的被动局面？
    对此，北京大学国家发展研究院副院长、长江学者余淼杰教授在接受《中国联合商报》记者采访时表示，人民币兑美元汇率“破7”概率不大，其贬值主要是前阶段市场错判和美联储加息引起的，未来人民币汇率会先贬后升，中国政府不会通过人民币贬值在贸易战中处于有利地位。
    “破7”概率不大
    8月15日，受美元指数逼近97关口影响，境内外人民币双双跌破6.9整数关口，在岸人民币一度触及6.9350，离岸人民币一度跌至6.9580，均创2017年初以来新低。
    对此，有经济学家认为，人民币汇率“破7”是大概率事件。
    但余淼杰却表示，我个人认为人民币“破”7的概率并不大，当然也没有必要说一定要特别关注这个数字。因为事实上来讲，比如6.95、 6.99跟7.01之间并没有太大的区别，所以说更多的是一个信号。
    我的意思是说，人民币不会贬值得特别多，尽管我不敢百分之百说它不会贬值，但肯定不会贬到7.1，有可能贬到最厉害，在6.99之间徘徊，所以我认为人民币“破7”的概率并不大。
    对于人民币贬值的原因，余淼杰认为，第一是因为前段时间市场对中美经贸战的前景错判。在5月份的时候，市场过于乐观，一度认为中美不会打贸易战，但结果中美贸易战在6月15号真正落地，并在7月6号正式实施。这样一来，对市场的信心打击特别大，因为市场的一个错误预期，人民币看空情绪浓重，导致人民币的汇率下跌。第二是因为美联储加息。美联储加息意味着全球投资美元的回报比较大，所以全球对美元的需求上升，因为对美元的需求上升，人民币就要相对贬值。
    对于人民币贬值的幅度和走势，余淼杰说，我的判断非常明确，就是先贬后升，一定是先贬后升。在一开始的时候，它会从6.5降到接近7左右，但通常它不会“破7”。之后就会上升，上升到6.5，重新回到贸易战之前的6.5，甚至到年底我的预测会上升到6.3左右。
    那么，为什么人民币汇率会先贬后升呢？余淼杰分析称，这跟中国政府在中美贸易战一贯的态度有关。因为中国不愿意打贸易战，而且中国也希望减少双边贸易失衡。中国和美国真正的区别在于，特朗普当局要求对中国的出口商品征收高关税，以此来限制中国的出口。而中国希望特朗普不要限制中国的出口，同时中国可以增加从美国的进口。也就是说，区别在于中国想进口和出口加在一起把这个经贸蛋糕做大，而特郎普则想把这个经贸蛋糕做小。因为这个出发点的不同，所以中国政府在后面有可能会让人民币升值，来表示出中国愿意进行贸易谈判的这种主动性，或者说进行贸易合作的这种愿望，让美国看到中国愿意进行贸易谈判，而不是打贸易战。
    会先贬后升
    事实上，中国政府也不愿意看到人民币贬值。因为人民币贬值的话，其实就是意味着中国的产品变得越来越便宜。这从某种角度上来讲，是跟东盟以及东亚这些兄弟国家在争夺国外的市场。通过这种竞争性的贬值来提升中国产品的出口竞争力，势必会影响到中国的国家信誉。余淼杰强调指出，中国政府是坚决不会这么做的，因为国家的信誉比暂时的一点贸易所得更为重要。
    正如余淼杰所言，针对近期外汇市场的波动，国家监管层面频频发声表态，强调中国经济基本面向好，不会搞竞争性贬值，同时不会把人民币汇率作为工具来应对贸易摩擦等外部扰动。
    8月21日，中国人民银行货币政策司司长李波在国新办举行的吹风会上表示，人民币汇率主要是由市场供求决定的，去年以来，人民币对美元有升有贬，人民币汇率的弹性也明显提高。
    李波表示，在保持汇率弹性的同时，人民银行也坚持了底线思维，在必要的时候通过宏观审慎政策对外汇供求进行逆周期调节，维护外汇市场平稳运行。
    据李波介绍，今年尤其是6月份以来，在一些工具的使用上发挥了逆周期调节的作用。8月6日，人民银行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整到20%，这都是一些宏观审慎的措施来防止外汇市场的顺周期行为导致“羊群效应”。 8月16日，在人民币即将“破7”之际，央行上海总部通知，即日起上海自贸区分账核算单元(简称FTU)的三个净流出公式暂不执行，各银行不得通过同业往来账户向境外存放或拆放人民币资金。
    李波强调指出，汇率最终是由经济基本面决定的，中国经济的基本面是好的，是稳中向好的，为人民币汇率提供了有力支撑。我们有信心、也有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
    余淼杰也表示，人民币贬值是市场的错误预期和美联储加息所致，中国政府并没有干预这个市场。但是如果中国政府愿意在贸易谈判中做得更加主动的话，可以动用外汇储备，通过卖出美元、买进人民币这样一个反向的操作，来让人民币升值。我估计到11月份初，人民币的汇率就会达到6.5，也就是达到中美贸易战之前3月份的水平。而在美国中期选举之后，中国政府有可能会采取相应的措施，让人民币继续升值，达到6.3左右。
    那么，人民币贬值能否改善中国在贸易战中的被动局面？对此，余淼杰认为，中国政府不会通过人民币贬值使得在贸易战中处于一个比较有利的地位。按照通常的逻辑，人民币贬值中国的产品更容易出口，这样中国就可以通过人民币贬值来抵消美国征收高关税的影响，但是中国政府不会这么做，这应该不是中国政府会采取的一个选项。
    在余淼杰看来，中国的汇率基本上都是由市场来决定的，当然说基本上由市场来决定的，并不等于说国家在这中间不能够扮演任何一个角色。如果国家为了某种政策的需要，当然可以通过买卖某种货币来维持这个币种的平衡，这并不是中国才这么做的，所有的国家包括美国都是这么做的。