价格锚定、Q理论与资产增长异象(胡玥)

    作者单位：东北财经大学金融学院
    《金融理论探索》2017年第6期
    摘要：资产增长异象研究主要关注投资者对企业投资信息的反应，较少关注投资者对价格信息的反应。从价格锚定的角度分析了价格信息在异象中的作用，比较了基于价格锚定的错误定价理论和带有投资摩擦的Q理论在资产增长异象中的解释力。实证研究发现，我国股市中的“高增长、低收益”异象与价格锚定效应不一致，三个月高价比一个月高价更加没有解释能力。价格越接近阶段性高价，越容易表现出资产增长异象，这与Q理论对资产增长异象的解释是一致的。在小资产规模、小市值等受到融资约束较大的成长型股票中存在资产增长异象；基于交易量、特质波动的套利限制对资产增长异象没有影响。研究结论意味着投资者在分析资产增长时更应关注企业投资决策信息而不是投资者行为。
    关键词：资产增长异象；价格锚定；Q理论；价格信息；股票收益率