金融杠杆、杠杆波动与经济增长(马勇等)

    作者：马勇 陈雨露
    作者单位：中国人民大学财政金融学院
    《经济研究》2017年第6期
    摘要：本文基于68个国家1981-2012年的动态面板数据，采用系统GMM估计方法对金融杠杆及其波动对经济增长的影响进行了研究。实证结果表明，金融杠杆和经济增长之间存在显著的“倒U型”关系，即随着金融杠杆水平的提高，经济增速会先升高后降低，存在一个“拐点”。与此同时，金融杠杆波动和经济增长之间存在显著的负相关关系，这意味着金融杠杆波动性的加大会对经济增长产生明显的负面效应。根据相关实证结果推算，预计中国将于2019-2020年进入拐点区域，此后宏观经济可能面临经济“保增长”和金融“去杠杆”两个基本问题。为此，应积极加快经济的转型升级，同时采取稳健有序的“去杠杆化”策略，以实现经济增长和金融稳定的双重平衡。
    关键词：金融杠杆；杠杆波动；经济增长