国际资本流动的驱动因素：新兴市场经济体与发达经济体的比较

    【摘 要】本文研究了过去十余年52个经济体面临的各类资本流动的驱动因素。对新兴市场经济体而言，本国经济增长率是最重要的拉动因素，而全球风险偏好与美国经济增长率是最重要的推动因素；对发达国家而言，本币汇率变动率是最重要的拉动因素，而美国经济增长率是最重要的推动因素。在市场平静时期，本币汇率变动与经济增长率是新兴市场经济体短期资本流动的重要驱动因素，但这些因素在市场动荡时期不再显著；在市场动荡时期，利差与经济增长率对发达国家短期资本流动的影响会转而变得显著。基于面板VAR方差分解的结果表明，VIX风险指数和利率水平变化对新兴市场经济体短期资本流动的解释能力较强。
    【关键词】全球金融危机 国际资本流动 拉动因素 推动因素
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    (本文系中国社科院世经政所国际投资研究室国际投资研究系列(IIS)讨论稿，《2014年第2季度中国跨境资本流动报告》之专题报告，2014年7月28日]
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