媒体报道与IPO 定价效率 《世界经济》2014年第5期

    《世界经济》2014年第5期
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    媒体报道与IPO 定价效率:
    基于信息不对称与行为金融视角
    熊艳 李常青 魏志华*
    内容提要 本文首次基于信息不对称与行为金融的双重视角,系统考察了媒体报道数量及倾向性对IPO定价效率的影响。研究结果表明:媒体报道能够降低询价过程中的信息不对称程度,使机构投资者的整体报价水平朝内在价值趋近,提高了一级市场定价效率;媒体报道也会加剧二级市场投资者非理性程度,增加首日换手率,降低二级市场定价效率;媒体报道在主板市场信息效应最强,在创业板市场情绪效应最强;媒体报道对IPO定价效率的影响随询价机制的完善而增强。因此,为使媒体在IPO市场中发挥有效的非正式制度角色,既要为媒体提供良好的报道环境,同时也应尽量减少媒体渲染情绪引发的不利影响。
    关键词 媒体报道 IPO 定价效率 信息不对称 投资者情绪