警惕居民杠杆率的过快上升

    *中国社科院世经政所宏观研究小组宏观研究系列(IWEP MACRO)，2017年11月1日
    Policy Brief No. 2017.008
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    警惕居民杠杆率的过快上升
    张明
    中国传统文化向来把节俭持家与未雨绸缪作为一种美德。居民部门高储蓄也是长期以来推动中国投资驱动型经济增长的重要基础。然而，过去10多年以来，随着房地产价格的飙升以及借贷消费文化的兴起，中国居民部门杠杆率呈现出快速上升的态势。
    根据国家金融与发展实验室的数据，截至2014年底，中国全社会杠杆率（国民总负债与GDP的比率）达到236%，其中居民部门、政府部门、金融机构与非金融企业的杠杆率（也即各部门负债与GDP的比率）分别为36%、58%、18%与123%。不难看出，中国居民部门杠杆率显著低于非金融企业杠杆率以及政府部门杠杆率，似乎没有什么可以担心的。然而，从2008年到2014年短短六年间，中国居民部门杠杆率就从18%上升至36%，整整增长了一倍，其增长速度远高于非金融企业与政府部门杠杆率。
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    在金融系统性风险上升与金融风险显性化的环境下，如何克服对资产保值增值的焦虑（克服“不上船就贬值”的心魔），根据自身的实际情况来合理配置资产，避免过高使用金融杠杆，也是未来中国的每个中产阶级家庭不得不直面的挑战。 
    （作者单位：中国社会科学院世界经济与政治研究所）
    IWEP MACRO简介：“世经政所宏观研究”是中国社会科学院世界经济与政治研究所的宏观研究小组的研究成果，主要关注的研究领域为中国宏观经济和国际宏观经济。成员包括姚枝仲、张斌、张明、东艳、徐奇渊、肖立晟、郑联盛、苏庆义、杨盼盼、王碧珺、贾中正、常殊昱、张弛、崔晓敏、崔秀梅。主要的研究产品分为财经评论和工作论文。
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