人民币篮子货币的是与非

    *中国社科院世经政所国际金融研究中心（RCIF）讨论稿，2016年7月20日
    Policy Brief No. 2016.047
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    人民币篮子货币的是与非
    肖立晟
    人民币在对谁贬值？
    2015年12月11日至2016年7月8日，在CFETS篮子货币中，人民币仅仅相对英镑升值12%，对其他货币均有不同程度贬值。在所有货币中，人民币对美元（港币）的贬值幅度最小，仅下降3.8%，对日元的贬值幅度最高，达到25%。
    期间，美元指数下跌1.3%，人民币对美元贬值3.8%，人民币对美元指数中的货币贬值水平应该在5.1%左右，但是13种货币中，人民币对8种货币贬值幅度超过5.1%。
    ……
    上述现象表明，当前的人民币汇率形成机制虽然解决了短期锚定问题，但是在中长期却丢失了锚。市场已经陆续出现运用篮子货币做空人民币的衍生品工具。如果仍然抑制美元需求，那么篮子货币还会继续下降。人民币对美元双边汇率与篮子货币将会相互交织贬值。当前人民币汇率之所以相对稳定，最重要的原因还是缘于美元指数处于相对低迷的状态。人民币对美元仍然有一次性调整的可能性，汇改宜早不宜迟。一旦美联储进入加息轨道，人民币贬值预期会再度卷土重来。
    （作者为中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融室副主任）