完成“811汇改”：人民币汇率形成机制改革方向分析

    《国际经济评论》2017年第1期
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    完成“811汇改”：人民币汇率形成机制改革方向分析
    余永定 肖立晟
    2015年“811汇改”是央行推动汇率机制市场化，实行汇率制度由“类爬行安排”到浮动汇率制度过渡的一次重要尝试。然而，经过三天的试验后，央行放弃了原定的汇率改革目标。此后，央行提出了新的中间价形成机制，在“参考前日收盘价决定当日中间价”的基础上，引入了“稳定24小时篮子货币”因素。在新的汇率形成机制中，由于美元指数和其他货币的变动难以预测，人民币汇率变动不确定性显著上升，在一定程度上削弱了单边投机力量。然而，现行汇率形成机制并不能扭转人民币贬值趋势，也不能消除人民币贬值预期，同时妨碍了央行根据国内经济的基本面实施独立的货币政策，而且还会因为人为的“双向波动”造成外汇储备的损耗。我们主张尽快实现停止对外汇市场的干预，让人民币自由浮动。消除人民币贬值预期的唯一办法就是让人民币汇率市场化。希望央行能沿“811汇改”的思路，在做好预案的基础上，早日完成中国汇率制度改革。
    关键词：811汇改 人民币汇率形成机制改革 外汇市场干预 篮子货币