投资美元证券趋于保守 试水A股平准基金功能——2016年第1季度中国对外投资报告之间接投资部分?

    *中国社科院世经政所国际投资研究室国际投资研究系列(IIS)，2016年10月17日
    Working Paper No.201614
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    投资美元证券趋于保守 试水A股平准基金功能
    ——2016年第1季度中国对外投资报告之间接投资部分?
    王永中 赵奇峰
    摘 要
    2016年第1季度，中国持有的美国证券资产规模较2015年底有所回落。2016年2月末，中国持有美国证券资产总量为16593亿美元，较2015年底减少161亿美元。2016年2月末，中国投资的美国国债、美国股票的规模分别为12523亿美元、1933亿美元，占中国持有的美国证券资产的比例分别为75.5%、11.6%，较2015年底分别上升1.1、下降1.2个百分点。中国持有的美国债券基本上是长期国债，存在着较大的利率风险隐患。2016年第1季度，中国外汇储备规模有所下降，但降幅趋缓，甚至有所反弹。2016年4月末，中国外汇储备的规模为32197亿美元，虽比2015年底下降1107亿美元，但比今年3月份增加71亿美元。外汇储备下降的原因主要有三点：一是美元相对其他主要货币升值的估值效应，导致外汇储备中的非美元资产的美元价值下降；二是中国经济增速持续走低，部分投资者对中国经济前景持悲观态度，导致一些短期资金流出；三是贸易顺差大幅下降，不足以弥补大额资本逆差对于外汇储备的负面影响。
    中国外汇储备运用的一项重要创新是试水国内股市平准基金功能。在2015年下半年中国股票市场大幅下跌的过程中，为平抑市场的恐慌情绪，外管局旗下的梧桐树、北京凤山和北京坤藤三家投资平台公司共持有十多家市值为451.6亿元（约69.5亿美元）的A股股票。鉴于外汇储备投资于内地股市可能产生二次结汇问题，并对国内的货币供给和资本市场健康发展产生一些潜在的负面影响，应将其视为稳定国内股票市场的一种应急性、临时性举措，不宜成为外汇储备投资的一个重要方向，未来在国内股票市场稳定时，宜考虑选择退出。
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