东亚货币转向钉住新的货币篮子？

    《金融研究》2016年第3期
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    东亚货币转向钉住新的货币篮子？
    徐奇渊 杨盼盼
    摘要：基于状态空间模型的时变参数回归，本文的研究发现：全球金融危机以来，东亚经济体的货币制度正趋向于钉住各自的货币篮子，然而对于篮子中锚货币的选择是否存在趋同则仍不确定。此外，美元在货币篮子中仍起决定性作用，人民币地位仅有小幅提升。与传统观点相反，作为驻锚货币，美元的影响力下降恰恰主要发生在金融危机之前。而在2008年金融危机之后，美元和欧元在东亚的地位反而得到了增强，同时人民币和日元受到削弱。但与日元不同，遭受短暂冲击后，人民币的权重很快回复，此后人民币的锚货币地位保持了上升趋势。
    关键词：东亚；货币锚；人民币区
    一、引言
    1998年金融危机席卷东亚。由于缺乏区域危机救援机制、国际最后贷款人救援不力，以及部分东亚经济体本身的政策问题，货币危机最终蔓延并升级为金融危机和经济危机，这重创了东亚地区的贸易和增长。东亚金融危机教训惨痛，迫使各界开始思考国际货币体系改革以及东亚区域的货币金融合作。
    但同期的国际货币体系改革滞后，在此背景下，东亚经济体开展了积极的多边合作，这其中的成果包括清迈协议及其多边化、亚洲债券市场的建设以及东亚宏观经济监测办公室( AMRO)的建立等等。除此之外，由于许多分析认为，东亚国家不合适的汇率制度与东亚金融危机的爆发有关，因此十多年以来，东亚区域各国采用何种汇率制度，各国之间的汇率制度如何进行合作以实现区域金融秩序的稳定，也成为一个重要的研究领域。
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    二、文献综述
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    三、回归模型和参数估计
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    四、结论
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