衔枚疾进 爆发在即

    *中国社科院世经政所国际金融研究中心（RCIF）讨论稿，2015年3月2日
    Working Paper No. 2015W04
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    衔枚疾进  爆发在即
    ——2014年中国资产证券化年度报告
    张明 高蓓 邹晓梅
    摘要：2014年中国资产证券化市场衔枚疾进，其中将对公贷款作为基础资产的信贷资产证券化产品（CLO）增长迅速，但住房抵押贷款证券化产品（MBS）发展迟滞。导致2014年中国资产证券化市场快速发展的原因，包括利率市场化加速导致银行利差收窄、对影子银行体系的监管加强拓宽了资产证券化发展空间、中国政府对资产证券化的态度重新转为积极、银行间市场利率走低提高了金融机构发行证券化产品的吸引力等。然而，迄今为止中国的资产证券化发展还面临诸多因素的掣肘，包括收益率对发起人与投资者均缺乏吸引力、MBS市场由于法律问题而发展缓慢、证券化产品定价存在一系列困难、多头监管与审批问题突出、二级市场不活跃导致银行互持严重、缺乏统一的法律框架与规范等。随着利率市场化的进一步推进以及发行机制由审批制改为备案制，中国资产证券化市场有望在未来5年呈现持续快速增长。为进一步推进资产证券化市场的发展，中国政府应加快利率市场化及其配套改革、推动制定资产证券化专项法律、改变目前的市场割裂与多头监管格局、通过壮大投资者队伍与多种制度设计来提高二级市场流动性、加快完善信息披露机制以及防范证券化过程中可能积累起来的潜在风险。