量化宽松货币政策对公共债务管理的影响、风险及其启示

    *中国社科院世经政所国际金融研究中心（RCIF）讨论稿，2014年10月29日
    本文已发表于《国际经济评论》2014年第5期
    Working Paper No. 2014W21
    [PDF全文阅读]
    量化宽松货币政策对公共债务管理的影响、风险及其启示
    肖立晟 肖然
    摘要：金融危机爆发后，量化宽松货币政策从三个方面影响了公共债务：央行向财政部上缴铸币税；降低再融资成本；刺激经济增长增加财政收入，从而有效的提高了公共债务的可持续水平。在此过程中，国债市场同时承担了货币政策传导和政府融资功能，中央银行致力于将投资者的资金从长期国债市场挤入短期资本市场，降低投资者的债务久期，而公共债务管理者则试图在低利率环境下发行长期债券延长债务久期，降低债务成本，二者的政策效果在一定程度上相互抵消。随着发达国家相继退出量化宽松货币政策，国债利息将会迅速增长，潜在风险不容忽视。对我国而言，未来需要进一步深化国内债券市场；降低主权债务管理与货币政策、金融稳定的潜在冲突，建立国家层面的资产负债表管理框架。
    关键词：量化宽松货币政策 公共债务管理 全球金融危机